在電力行業(yè)的廣闊版圖中，安靠智電和長纜科技是兩顆備受矚目的明星企業(yè)。安靠智電，被譽(yù)為“電力的高速公路承建商”，它在行業(yè)內(nèi)有著獨(dú)特的地位和重要的使命。隨著我國對(duì)電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)重視與投入，電力傳輸?shù)母咝院头€(wěn)定性愈發(fā)關(guān)鍵。安靠智電憑借其先進(jìn)的技術(shù)和卓越的解決方案，如同一位專業(yè)的道路工程師，為電力的高效傳輸搭建起一條條暢通無阻的“高速公路”。而長纜科技同樣在電力領(lǐng)域深耕細(xì)作。接下來，讓我們一同深入探究這兩家企業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)、核心競爭力以及在行業(yè)中所扮演的重要角色。
1， 做電力設(shè)備的江蘇企業(yè)，依靠電網(wǎng)投資，公司主要是解決一個(gè)輸送電過程中遇到的問題。
公司的主要產(chǎn)品為
電纜連接件系列、GIL系列及智慧變電站
系列，并為客戶提供地下智能輸變電系統(tǒng)整體解決方案、城市電力架空線遷改與入地、電力工程勘察設(shè)計(jì)及施工服務(wù)。
電纜連接件的主要作用是恢復(fù)電纜結(jié)構(gòu)、延長電纜長度、實(shí)現(xiàn)電纜與終端設(shè)備的連接，是電纜輸電系統(tǒng)的關(guān)鍵組件之一。
GIL主要運(yùn)用于高電壓、大電流地下電力傳輸，適用于大容量城市輸電、水電站等傳統(tǒng)能源輸電領(lǐng)域及風(fēng)電站、光伏電站與核電站等新能源輸電等領(lǐng)域。
智慧變電站系列產(chǎn)品主要運(yùn)用于新型變電系統(tǒng)建設(shè)，適用于城市地下變電站、新能源變電站、數(shù)據(jù)中心變電站、海上風(fēng)電變電站、綜合能源管理變電站等領(lǐng)域。
公司的主要客戶分為以下三種：電纜連接件主要客戶有國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)，付款信用較好，應(yīng)收賬款質(zhì)量較高；
電纜連接件我理解就是電纜和電纜之間需要有特殊的接頭，有的非常長，有的短，我們國家是西電東送，需要大量的特高壓傳輸技術(shù)，這一塊就要依賴電網(wǎng)客戶的投資，技術(shù)要求會(huì)很高。
高電壓等級(jí)電纜連接件的技術(shù)含量較高，專業(yè)生產(chǎn)廠商較少。110kV及以下電壓等級(jí)電纜連接件生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)比較成熟，國產(chǎn)產(chǎn)品已基本替代進(jìn)口產(chǎn)品；220kV電纜連接件仍處于國產(chǎn)產(chǎn)品和進(jìn)口產(chǎn)品相互競爭的狀態(tài)，國產(chǎn)產(chǎn)品正在逐步替代進(jìn)口產(chǎn)品；500kV電纜連接件在2009年以前完全被進(jìn)口產(chǎn)品壟斷，目前主要是
安靠、長纜科技、長園集團(tuán)、青島漢纜、特變電工
等少數(shù)國內(nèi)專業(yè)廠商和國際知名的電纜系統(tǒng)制造企業(yè)進(jìn)行競爭。
GIL主要客戶為地方的一些國資企業(yè)，還有一些比較大的央企；
GIL 我理解就是電輸送到了這個(gè)城市，比如到了某個(gè)央企的所在城市，但是還有最后一段要輸送到工廠或者車間，那么GIL 技術(shù)就是解決這個(gè)輸送電的問題，采用類似地下城市管廊的模式。
GIL的研發(fā)和生產(chǎn)在國內(nèi)起步較晚，安靠已掌握220kV-1100kV GIL輸電相關(guān)技術(shù)，并為華能濟(jì)寧電廠220kV GIL工程、江蘇中關(guān)村220kV GIL工程(江蘇時(shí)代新能源-余橋變220kV線路工程)、無錫榮巷街道220kV惠梁線遷改入地項(xiàng)目、常州武進(jìn)瓶武線500kV GIL輸電項(xiàng)目、魯西化工220kV GIL輸電項(xiàng)目、內(nèi)蒙古高新220kV GIL輸電項(xiàng)目提供了相關(guān)服務(wù)。目前從事GIL系列產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)的國內(nèi)企業(yè)主要包括西安西電開關(guān)電氣有限公司、
河南平高電氣股份有限公司、國電南瑞科技股份有限公司等少數(shù)企業(yè)，國外企業(yè)主要包括美國AZZ公司、ABB（中國）有限公司、德國西門子股份公司
等少數(shù)企業(yè)。
智慧模塊化變電站主要是國網(wǎng)下面的綜合能源公司。這三類客戶特點(diǎn)是付款信用較好但審批流程較長。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流下降，是因?yàn)轸斈芗瘓F(tuán)原計(jì)劃在 6 月下旬匯款 5600 萬，內(nèi)部審批流程有所延遲，七月上旬已回款，預(yù)計(jì)從三季報(bào)和全年來看經(jīng)營現(xiàn)金流同比會(huì)有較好增長。
智慧模塊化變電站就是交流直流切換的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，到了最終用戶側(cè)，都需要。那么就是需要不斷投資的，有個(gè)新舊替換的過程，可能長達(dá)數(shù)年。
智慧模塊化變電站是公司新的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，公司與南京星源合作設(shè)立合資公司安靠電站，布局模塊化變電站和儲(chǔ)能電站，并已為江都協(xié)鑫武堅(jiān) 110kV 風(fēng)電項(xiàng)目、常州（國云）大數(shù)據(jù)信息產(chǎn)業(yè)園 220kV IDC 智慧模塊化變電站 EPC 總承包工程等等。國內(nèi)從事相關(guān)業(yè)務(wù)的公司主要包括特銳德、金智科技和國電南瑞等少數(shù)企業(yè)。
可能就是說：過去的變電站是很大，占地面積大，而且操控管理比較復(fù)雜，那么公司的產(chǎn)品是看能不能不占地方，然后容易管理，甚至遠(yuǎn)程管理和維護(hù)的。
這個(gè)圖據(jù)說是特銳德的智能變電站。
公司電纜連接件下游客戶，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及五大發(fā)電集團(tuán)等電纜連接件需求客戶主要執(zhí)行招標(biāo)采購制度，未發(fā)生實(shí)質(zhì)變化；
公司GIL下游客戶，地方政府端與化工、鋼鐵行業(yè)等企業(yè)需求端因?qū)旊娙萘俊⑤旊姲踩纫笤谥饾u提升，使得公司地下智能輸電系統(tǒng)整體解決方案、
城市電力架空線遷改與入地業(yè)務(wù)的需求增大；公司新開拓智慧變電站業(yè)務(wù)，潛在下游客戶主要為地方政府、新能源行業(yè)用戶等。
GIL 翻譯出來就是：（氣體絕緣金屬封閉輸電線路）
GIL 管廊，就是基于氣體絕緣技術(shù)的輸送電的一個(gè)通道技術(shù)。簡單理解就是在地下輸送電。
展望未來，伴隨公司銷售體系的進(jìn)一步優(yōu)化，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，即電纜連接件業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍有不俗的潛在成長空間。更為重要的是，伴隨著新基建的不斷發(fā)展，公司GIL業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，在我國一線、二線、三線城市中心架空線占用土地資源矛盾日漸激化的大背景下，
城市電力高壓、特高壓架空線存在較顯著的遷改、入地內(nèi)在需求，預(yù)計(jì)未來公司GIL業(yè)務(wù)市場前景較為廣闊
。同時(shí)，城農(nóng)網(wǎng)改造浪潮下，與輸電環(huán)節(jié)相配套，變電、配電、用電等各個(gè)環(huán)節(jié)間的集成融合趨勢(shì)日益明顯，智慧模塊化變電站將迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇。
截至8月底，安靠智電在三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域（
電纜連接件、GIL產(chǎn)品及系統(tǒng)服務(wù)、智慧模塊化變電站
）創(chuàng)造了12項(xiàng)中國第一、7項(xiàng)世界第一、7項(xiàng)唯一，入選工信部第二批專精特新"小巨人"。
安靠智能表示，實(shí)現(xiàn)碳中和的主要路徑包括三部分：清潔能源發(fā)電方面，包括光伏、風(fēng)電、水電、核電、生物質(zhì)能源等；電力傳輸方面，包括架空線、GIL（氣體絕緣金屬封閉輸電線路）、地下電纜等；應(yīng)用端如新能源汽車、5G等。如何安全高效的傳輸巨量電力，是新能源利用產(chǎn)業(yè)鏈的掣肘環(huán)節(jié)。
未來幾年特高壓加碼、新基建爆發(fā)已成為必然趨勢(shì)，這一切將對(duì)城市輸變電技術(shù)提出更高的要求，傳統(tǒng)輸變電技術(shù)已不能滿足城市日益增長的用電需求，更大容量、更安全、更智能的
地下輸電技術(shù)以及更智能化、更集約化的智慧變電技術(shù)
將發(fā)揮重要作用。同時(shí)，隨著碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，光伏和風(fēng)電等可再生能源發(fā)電方式未來將迎來加速發(fā)展的契機(jī)，與之配套的智慧變電站建設(shè)將在全國范圍內(nèi)加速推廣。
電纜連接件系列產(chǎn)品主要運(yùn)用于輸電線路、電力工程等領(lǐng)域，公司下游需求客戶主要為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及五大發(fā)電集團(tuán)等企業(yè)。上述客戶一般在上年年末或當(dāng)年年初制定采購計(jì)劃，經(jīng)過較為繁雜的審批程序后組織招標(biāo)并確定供應(yīng)商，實(shí)際采購主要集中在下半年。因此，行業(yè)內(nèi)企業(yè)銷售收入具有一定的季節(jié)性。公司GIL系列產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)、電力工程承包業(yè)務(wù)、電力工程勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、城市電力架空線遷改與入地業(yè)務(wù)、城市變電站建設(shè)及改造業(yè)務(wù)等則不存在明顯的季節(jié)性。
2，財(cái)務(wù)角度，
安靠智電公司，上半年收入4.75億，第二季度收入2.46億，創(chuàng)歷史新高，
2年復(fù)合增速94%，屬于高速增長的企業(yè)。
上半年利潤1.2億，2年復(fù)合增速81%，從收入復(fù)合增速和利潤復(fù)合增速來看都非常的快。
的確是擁有核心科技的公司，毛利潤率穩(wěn)定在50%左右，凈利潤率更是在25%左右。
從收入+預(yù)收的同比增速來看，估計(jì)公司的未來訂單還是比較飽滿的。
3， 估值角度，
目前市值99億。今年利潤可能2.4億左右。動(dòng)態(tài)市盈率可能在41倍左右。
不算很貴。不過這類企業(yè)就要看接到的訂單和執(zhí)行的情況了。
小結(jié)
1，老的輸送電在空中占地方，城里土地值錢，從地下走，效益高，城市應(yīng)該有動(dòng)力去改造。GIL 機(jī)會(huì)。
由于早期城市規(guī)劃缺乏前瞻性，以“城市架空線”為代表的傳統(tǒng)輸電線路在城市規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程中占用了核心城區(qū)的大量寶貴土地資源，隨著城市的不斷發(fā)展，把凌亂無序的架空線遷改至地下，逐漸成為共識(shí)，而城市圈的崛起，為架空線入地業(yè)務(wù)的開展，提供了較為廣闊的市場機(jī)會(huì)。以國際金融中心上海為例，2020年3月20日，上海市普陀區(qū)長壽路電力、信息等架空線入地工程正式開工，標(biāo)志著上海市2020年架空線入地和合桿整治工程全面啟動(dòng)。上海將確保當(dāng)年完成100公里道路架空線入地及合桿整治任務(wù)。截至2020年7月，竣工項(xiàng)目已完成99公里，其中首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)場地周邊45公里全部完成。到2020年底，上海累計(jì)完成470公里道路相關(guān)整治，內(nèi)環(huán)內(nèi)架空線入地率從29%提升至62%，道路立桿減量不低于50%。展望未來，隨著各大城市陸續(xù)進(jìn)一步推進(jìn)城區(qū)架空線改造工作，我國城市電力架空線遷改與入地行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到數(shù)千億。
2， 大的企業(yè)用電需求大，要搞變電站。智能變電站機(jī)會(huì)。
3， 超高壓輸接頭國產(chǎn)替代也是機(jī)會(huì)。技術(shù)領(lǐng)先。
這門生意關(guān)系到千家萬戶，關(guān)系到國家，大企業(yè)的運(yùn)營，關(guān)系到城市供電，技術(shù)過硬是必須的，否則沒人敢用。
策略：
擇機(jī)介入
本文首發(fā)于2021.9.4
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