在經濟發展的進程中，“四萬億”是一個備受關注的話題。曾經的“四萬億”經濟刺激計劃在特定時期對我國經濟起到了推動作用，帶動了基礎設施建設等領域的發展。然而，當下有觀點認為經濟似乎又到了需要刺激的階段，很多人不禁猜測“四萬億”是否會重來。但從當前的經濟形勢和政策導向來看，“四萬億”這樣大規模的刺激不會再次出現，那種大放水式的貨幣投放也無需期待。如今的經濟調控更注重精準性、結構性和可持續性，會以更科學合理的方式來促進經濟的平穩健康發展。
經濟到底要不要大刺激？這個問題最近身邊人討論得非常多，從日本經濟學家辜朝明的《中國資產負債表衰退論》到土著經濟學家認為的《通縮論》，認為有必要刺激的聲音非常響亮。
但另一方面，監管層多次召開會議，強調戰略定力，強調高質量發展，又似乎和要求刺激的聲音有差異，爭論得非常激烈。
小提問，大家覺得經濟需要大刺激嗎？今天要聊聊為什么不支持大刺激的核心觀點，聊聊明年做生意、做投資、消費、就業等等的諸多策略。
去年高盛唱空銀行業，美國經濟超預期，國內通脹略萎縮，房地產價格有壓力，工資收入不帶勁，青年就業慢慢尋，消費保守，錢帶緊投資收益常常綠。
該如何理解2024年的經濟局勢和當下中國經濟和全球經濟的關系？大刺激政策應不應該、有沒有必要？未來我們還應該期待什么？
6月最新出爐的經濟數據驗證了今年先熱后冷的體感。
6月cpi0.2%，PPI下跌4.6%。CPI說明老百姓消費的商品和服務價格沒漲，甚至可能還會微跌。PPI說明工廠里生產的產品價格在快速下跌，越生產越虧，庫存快速貶值，工廠會不敢開工。
2024年6月cpi和ppi數據
PPI數據有多疲軟呢，連續第9個月下降，連續第6個月持續擴大降幅。2015年12月以來7年半的新低水平。CPI好一些，但同樣讓市場有點擔憂，環比降幅0.2%，連續第5個月下降，創2021年2月以來新低。
歷史上把CPI跌成負數，一般意義上叫通縮。啥叫通縮，說人話說得直白一點，就是老百姓對未來預期不高，心里沒存啥幻想和希望，對于商品、貨物和服務的需求持續下降，但是一般來說，通縮都是因為貨幣少了，商品和服務多了，所以價格才會下跌。
但是我們現在的貨幣供應很充分，利率水平也在持續降，這是怎么回事呢，錢到底去哪里了，這是很多研究人員和金融行業在探討的問題。
PPI是一個更重要、更核心的觀察指標，因為工廠掙錢了才會生產，員工才能有工資，國家才能有稅收。
但是不知道從什么時候開始，PPI持續的萎靡不振，這種不振伴隨著房價和股價的下跌，在2021年10月份見頂，一路跌到現在。海外高通脹水深火熱，國內通脹低迷，害怕通縮，這種情形和2008年金融危機，甚至2015年棚改的時候都非常不同。
雖然看上去都是經濟短期不太行，但是如果不根據生病的原因好好剖析病理，盲目地吃大刺激的藥，容易加重病情。面對著走軟的出口樓市消費數據要求刺激的聲音也越來越多。
有經濟學家擔心海外通脹水深火熱影響了需求，導致我們的產能過剩，內卷之下國內反而出現了通縮再加上工作崗位和收入的不確定性有所增強，老百姓的心態和支出越來越保守。
庫存周期
庫存周期作為經濟學體系里最短的一種宏觀周期，在歷史上確實有兩年漲兩年跌的慣性，這個波動的周期又和房地產波動的頻率和政策調控比較吻合，所以這一次的周期很可能跟歷史上有比較大的不同，因為對于戰略定力的堅持，對于結構轉型的追求，我們不可能也絕對不會再一次使用房地產來放松和刺激經濟。
那么庫存周期的判斷作用就會減弱，不能用來提前判斷經濟短期是不是觸底了，今年的問題在哪里呢？1~5月份工業產值增長5.2%，其實和往常差不多，但是4~5月份跌到4%的增速就有點奇怪了。
發現問題了沒有，其實還是外需的擾動，對我們的工業生產和企業造成了沖擊。
國內的企業，尤其是工廠們面對的壓力依然大。到了補庫存階段，傳統制造業就會強勢跑贏科技、消費等板塊，如此對于全年的經濟判斷就有了大概的框架。
第一，還在去庫存階段，實體經濟有一定壓力。
第二，美國加息導致的外需疲軟影響了邊際上的生產。
第三，生產乏力影響了老百姓的消費信心。
第四，消費保守連帶著把內需壓了一下，也許出口鏈會有一定機會，比如叉車、掃地機等等，這些板塊個人開店問題不大。餐飲行業消費復蘇一直在30%以上的水平，供給側已經淘汰了一部分老弱病殘，消費的話越高端的消費越疲軟，比如白酒這些汽車，由于GDP和就業的關系，政策呵護的比較好，整體還平穩一些，且帶著自動駕駛的科技概念。
2019-2023年中國餐飲業收入
在沒有大刺激的預期指導下，以上的框架可以幫你管理方向和信心。
接下來我們聊聊為啥不要大刺激復盤。
過去幾次重大的歷史刺激政策，大家可以發現一個共性，盡管當時短期的情況改善了，但是留給后面的問題更大，而且罵聲反而會更多。
最簡單的例子，2008年為了應對金融危機，出臺的“4萬億”救市政策
，民間投資堆積了大量的重復產能，給制造業本身帶來的傷害幾乎長達10年，一路去產能去庫存，直到最后供給側改革出清，大量的實體企業才喘過氣重回盈利。
次貸危機幾乎是所有互聯網人都經歷過的一次美國造成的世界級重大危機。4萬億的出手帶來的影響和后果非常深遠，美國人得到了復蘇，但我們卻又多出來非常非常多的產能，尤其是煤炭、鋼鐵水泥這些行業，導致各個公司自己非常痛苦，花錢投的產能不能閑置，生產出來的東西不能變現，那怎么辦？
最后只能打價格戰，行業內卷同行血拼，以至于在8年之后，需要國家再次出臺供給側改革方案來幫助實體企業去產能，才能扭虧為盈，最終挽救了大量國企的資產負債表。
事后回過頭看，如果讓大家再選一次，2008年真的要放水4萬億嗎？很多聲音說，08年如果我們沒有選擇放水給房地產、水泥、鋼鐵、煤炭這些企業，而是投給科技企業，反而能得到一個更好的科技轉型的窗口期。
當然馬后炮是簡單的，畢竟2008年移動互聯網方興未艾，高科技產業還沒有足夠大的市場收入和利潤去讓企業能夠搞研發、搞芯片、搞半導體。
講幾組2008年的小故事，讓大家身臨其境體驗一下當時的危機感。
首先，4萬億的錢哪里來，中央承擔1.18萬億元，地方承擔剩下的3萬億，其次4萬億花在哪，45%也就是1.8萬億拿來投基建，鐵路、公路、機場城鄉電網，所以電商起飛很重要的一個節點就是4萬億大投資，享受了免費的大基建紅利，9%農村建設，7%保障性住房，9%節能減排，4%結構調整高科技，1%衛生醫療、文化教育聽起來是不是比較單薄。
所以十多年后看某些領域的薄弱問題，主要原因還是投入不足。
如果你是領導，短期和長期的戰略平衡怎么選擇，手里的資源始終是有限的，這就極其考驗管理層的判斷和價值取向。
當然后來兩會期間對分配比例進行了調整，從基建和生態擠出4500億分配給保障性住房、科技創新和醫療衛生文化，讓投資更完善、更親民。
然后怎么落地投資執行呢，每個省市都有自己的想法，核心思路就一條，官方出了多少，預計就會帶動10倍的社會投資。官方出面了，項目就有保障了，收益就可靠了，就算真的有什么疑難雜癥，也能找得到人解決了。
第三，刺激力度大，那會大家都剛剛有點錢購物的需求和欲望很大。2009年我國直接超過美利堅，成為全球最大的汽車消費國，并且一直保持至今。
第四，產業振興，2009年宣布十大產業振興計劃，鋼鐵石油化工有色金屬船舶工業、裝備制造汽車業、紡織工業輕工業、電子信息物流業。
2009年產業振興計劃
雖然看起來很多行業已經有點夕陽，但在當時對于我國制造業崛起還是具有重大的推動作用。比如去年我們反制美國的架和者的能力就來自于有色金屬氧化鋁行業的獨步天下。
2021年我國制造業在全球份額超過31%。大家想想，這么高的數據，就算再刺激4萬億甚至40萬億，難道還能漲到60%、70%的份額嗎？很難了，所以那種放水大刺激不會再來，絕對不會再來，放水的效果拔群。
2009年人民幣貸款9.6萬億元，比2007年加2008年兩年都還要多。短短4個月，5次降息，房價拔地而起，帶動了大量的相關產業復蘇。
你敢想象，金融危機的時候，上海市區的房子普遍跌到五六千一平米嗎？當然，代價也很殘酷，貨幣M2余額直接從2007年的40萬億翻倍變成2011年的85萬億。
換句話說，2007年1塊錢的包子一年就兩塊錢了，5年就稀釋了一半以上的價值。對普通人，尤其是沒買房上車的普通人，確實挺殘酷的。命運有時候就是那么冷漠無情，不能等所有人慢慢地上車。
社會杠桿率從2007年的172%飆升到了2011年的215%，并且從那之后沒有下來過。轟轟烈烈的4萬億不僅救了中國自己的經濟，更是拯救了歐美搖搖欲墜的信用社會
。
我國宏觀杠桿率變化
當然，拯救是有回報的，之后中國和西方之間的蜜月期維持了比較長的時間，直到我們再次實現產業升級，挑戰美國核心技術優勢，雙方之間的分歧越來越明顯。
我猜測，耶倫來找我們聊天的另一層擔憂就是，如果美國再次發生金融類危機，中國還會出手相救嗎？
畢竟我們已經連續減持了非常多的美債，增持了非常非常多的黃金，美國人心里也沒有底。其次是2015年棚改貨幣化這件事絕大部分人都親身參與、親身實踐便親身受損。
自從棚改貨幣化以來，貨幣再次找到了錨，可以大量精準地釋放到社會面。于是樓市、股市、車市興旺了好一陣子，地產庫存下去得非常快，開發商有點上頭，這么掙錢啊，那不得抓緊拍地，抓緊造樓嗎，很少有人能夠領悟這一種恩賜，一生也許只有一次。
棚改貨幣化短暫解決了，部分城市庫存過高的房地產，但是留給我們一個房價更高的苦果。現在回過頭看，受到的罵名并不少，而且還得到了例如“漲價去庫存”的這種調侃，所以回過頭看我們的救世政策沒有一次不挨噴的。大概這也是為什么管理層對于要不要出手救世多大力度的救世始終也存在著擔憂的重要原因。
棚改
畢竟對于政治家來說，名聲是很重要的，政策推行獲得的反饋感非常重要，也是以后制定政策、執行政策時候的重要依據。
如果老百姓沒有贊美這些重大刺激，那為什么還要去執行呢，我國15年前每年保持gdp8%以上的增長底線的時候，很重要的一個原因就是為了就業。
不管是農民工就業還是剛畢業的青年，就業是萬物之基石，是社會穩定良性發展的壓艙石。沒有就業年輕人就變成了該溜子。
也許有人會疑惑，那最近幾年怎么不提8%gdp的硬指標了呢？年輕人不重要了嗎？錯，是年輕人自己選擇了慢就業，通過考工考研考編躲開就業的壓力。這樣一來，管理層感受到的就業的緊迫性就相對沒有那么強了，所以刺激的必要性和重要性也就沒有那么高了。
大體上我們能夠看到對人民幣進行一定程度的主動貶值來提高外貿企業的競爭力和利潤，就是短期對就業的強力維護了。至于地產、投資、消費等，一時半會還不急，可以多等等看看，讓老百姓內生修復需求。
對大部分普通人來說，我們的一生都活在國家城市行業的大貝塔里。個人的微小努力主要還得考慮歷史的發展。整個大環境如果積極向上，朝氣蓬勃，即使普通人也能月入過萬，甚至年入百萬。
人民幣貶值
但是面對外部兇狠的封鎖和制裁，在我們沒有完全撬開技術的壁壘，還得忍受瘋狂加息的時刻，大家的體感就會比較差一些，關鍵時刻拼的就是內力，誰更能憋氣。
今年比較顯著的特征是國家托底經濟，堅持底線思維，使用比較多的手段就是投資基建，繼續提升基礎設施，但是和普通人息息相關日常生活里看到的各大平臺的消費數據，各大品牌商的降價情況，包括房地產市場新開工和二手的成交情況，都有點不搭嘎，這股平常生活里的小寒氣，凝聚了更多人的共識，也得到了更多人的理解，心態轉為保守也是理所當然。
畢竟連中國最頂級的公司，全球最強的科技企業，每年研發費用就要燒掉幾千億的巨頭，都認為寒冬要來了，日子肯定不好過吧。
普通人的判斷，不，就算有經濟學家的判斷，還能比一線實操的華為強嗎。由于這種自上而下的信念傳遞，導致各個環節，尤其是消費終端大家變得比較保守。
反過來反而驗證了華為對于寒冬的判斷，改變不了微觀世界，那只能從宏觀周期里給自己的未來找一點前景的方向和信心。
康波周期的演化到哪個階段了，康波周期整體分為復蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段。現在全球處于衰退和蕭條的邊緣一場，所有人都期盼美國人人為制造的蕭條或許正在路上。
康波周期
美元和歐元持續的高利率對于全球經濟活動打擊非常顯著。不要看今年歐美經濟還可以，但高燒不退的通脹會逼得那些央行們必須打碎企業的盈利信念，讓他們選擇收縮業務。
1991年到2001年的復蘇階段，全球經歷了信息技術革命，蘇聯政治變局中國逐漸崛起等因子影響。
2001年到次貸危機階段，全球經濟因為中國加入WTO，中國經濟繁榮，互聯網繁榮等因素非常的火熱。次貸危機之后，全球慢慢步入衰退期，歐美持續的低利率維持經濟就是最好的證明。
疫情和俄烏沖突的影響使得全球加速進入蕭條期，美國利用高利率壓制通脹背后的本質是誘導全球出現嚴重危機，并以此出動資本再次搶劫，比如在烏克蘭或者是東南亞，正如亞洲金融危機的時候搶劫日本、韓國和我國臺灣地區的優質股權一樣。
康波不可避免，康波可以學習，人生發財靠康波這七個字是什么意思呢，康波周期，尤其是人類50~60年一輪的規律波動隱藏在背后，更深的意思就是人口整體的變換。比如二戰后，一切都被摧毀，各行各業，百業待興，人們看到了大量的困難，也看到了大量的機會，同時對未來生活充滿激情。
全世界一起進入嬰兒潮，人口大爆炸，又反過來推動經濟繁榮，各種需求都極其旺盛。
資本為了追逐利潤就不斷投建產能，不管是工廠還是房地產，直到價格太高，明顯高過了本身的價值，對于人口也就是需求本身產生了極大的抑制作用，開始反噬自己的市場，康波周期進入下行階段，直到利益分配格局被重新打亂，又或者是競爭導致戰爭，否則康波周期尾聲的蕭條階段，恐怕所有人都得經歷一次。
這也許就是百年大變局的真實含義吧，針對沒趕上大繁榮的大部分年輕人，策略很簡單，等，熬，憋氣，總有一天陽光燦爛會回來的，哪怕不是下個月，下一年，好好活著就有希望。
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