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“十元店”只是噱頭 名創(chuàng)優(yōu)品賺錢法寶其實是加盟商
原始標(biāo)題：IPO雷達(dá)| “十元店”只是一個頭，MINISO實際上是一家賺錢的加盟商。
中國最著名的“十元店” MINISO已正式向美國證券交易委員會提交了招股說明書，并計劃在紐約證券交易所上市。 IPO的承銷商是高盛和美國銀行證券。
MINISO計劃籌集1億美元，于2013年成立。在短短7年的時間里，MINISO擁有無數(shù)光環(huán)，但該公司目前無法盈利。在過去的兩個會計年度中，它分別虧損了2.億元人民幣和2. 6億元人民幣。更值得注意的是，MINISO未來盈利能力的關(guān)鍵不是客戶，而是特許經(jīng)營者。
虧本賺錢
成立僅僅7年后，MINISO就成為了世界上最大的自有品牌綜合零售商。根據(jù)弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的數(shù)據(jù)，全球自有品牌綜合零售GMV為520億美元，其中MINISO的GMV獨(dú)家交易5.2％為27億美元，排名第一。
目前，MINISO擁有4200多家商店。其中，在中國有2500多家本地商店，海外業(yè)務(wù)遍及80多個國家和地區(qū)，包括美國和加拿大。并非所有MINISO的商店都是直營商店。超過70％的商店是專營商店，其中直營商店占10％，還有一些合作商店。 MINISO不需要加盟商參與商店的日常運(yùn)營。所有專營商店均由MINISO總部運(yùn)營和管理。正是依靠特許經(jīng)營模式，MINISO實現(xiàn)了輕巧包裝和快速運(yùn)行，并在短時間內(nèi)實現(xiàn)了較大的營收規(guī)模。
從這個角度來看，MINISO無疑是成功的。
但是，從利潤的角度來看，MINISO的表現(xiàn)并不令人滿意。盡管獲得了可觀的營業(yè)收入，但MINISO在過去兩年中并未盈利。從2020年7月到2020年6月，MINISO在2020財年的收入約為93.94億元人民幣；受到2020財年疫情的影響，該公司的收入約為89.79億元人民幣，同比下降4.4％。在2020財年和2020財年，虧損分別為2. 9億元人民幣和2. 6億元人民幣。
盡管虧損，MINISO仍然保持良好的現(xiàn)金流。截至2020年第二季度，MINISO的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物總計為28.54億元人民幣，而去年同期為1 5.46億元人民幣，比上年同期增長8 4.6％按年。
此外，MINISO很少接受外部投資。 2020年唯一的外部投資是騰訊和高h(yuǎn)ouse資本共同投資的10億元戰(zhàn)略投資。從招股說明書中披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，這兩人也是MINISO股東中僅有的兩個外部股東。根據(jù)招股說明書，騰訊和高h(yuǎn)ouse資本各自持有5.4％的股份，MINISO的創(chuàng)始人，董事長兼首席執(zhí)行官葉國富擁有80.8％的股份。
MINISO的經(jīng)營模式在繼續(xù)虧損的同時網(wǎng)店0元加盟，仍然有足夠的資金而沒有融資，而背后隱藏的矛盾似乎仍然存在。
商業(yè)模式缺陷
MINISO成功的關(guān)鍵在于加盟商。加盟商承擔(dān)了MINISO的財務(wù)壓力。
根據(jù)MINISO官網(wǎng)公布的特許經(jīng)營政策，每增加一家特許經(jīng)營店，MINISO可獲得至少83萬元人民幣的現(xiàn)金流入。 MINISO的加盟商需要為特許商標(biāo)的使用支付8萬元，為商品押金支付75萬元，裝修押金不明。僅將特許權(quán)商標(biāo)的使用記為收入，其余作為負(fù)債使用，因此它可以構(gòu)成沉淀資金的一部分。 MINISO在2020財年和2020財年的賬上分別有8億元和4.4億元的其他流動負(fù)債。
加盟店的人事費(fèi)用和租金由加盟商承擔(dān)，MINISO僅提供管理服務(wù)。 MINISO的最大成本是購買產(chǎn)品并整合供應(yīng)鏈。根據(jù)MINISO的投資促進(jìn)規(guī)則，專營商店每天的食品營業(yè)額占38％，占33％，其余則屬于MINISO。
此模型并非MINISO獨(dú)有。在線品牌南極電子商務(wù)002127.SZ具有非常相似的運(yùn)營模式。南極電子商務(wù)負(fù)責(zé)整合供應(yīng)鏈并通過收取品牌許可費(fèi)來實現(xiàn)盈利。但是，南極電商的毛利率和凈利率分別高達(dá)33％和26％，與尚未轉(zhuǎn)換虧損的MINISO相去甚遠(yuǎn)。
Minchuang Premium仍需要解決兩個問題才能獲利。
首先，MINISO應(yīng)該盡可能降低供應(yīng)鏈成本。通過這種方式，公司可以將其收入的近40％分配給加盟商，或者至少不會虧本，從而實現(xiàn)盈利。顯然，MINISO到目前為止還沒有這樣做。
MINISO的主要收入包括產(chǎn)品銷售收入，特許經(jīng)營管理費(fèi)及其他，其中產(chǎn)品銷售所占比例最高。到2020財年，MINISO的產(chǎn)品銷售收入將達(dá)到80.6億元人民幣，而其主營業(yè)務(wù)支出將達(dá)到8 2. 3億元人民幣。換句話說，MINISO產(chǎn)品的銷售收入無法彌補(bǔ)成本。
MINISO必須考慮如何利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)來降低成本。 2013年，MINISO商店的數(shù)量僅為27家。今年網(wǎng)店0元加盟，這一數(shù)字已超過4,200家。 MINISO使用在美國上市籌集的資金中非常重要的一部分就是擴(kuò)大其門店。只有通過商店數(shù)量的持續(xù)增長，才有機(jī)會降低成本并實現(xiàn)盈利。可以說，上市是MINISO必須經(jīng)歷的一部分。
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