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蘇州、無錫、杭州風險投資運作模式比較及對嘉興的啟示
摘要：本文通過對蘇州、無錫、杭州等地風險投資運作模式的實地考察和調查，總結了地方政府支持風險投資的兩種模式，分析了兩種模式的差異，并嘗試建立適合于風險投資的模式。嘉興市。風險投資模型提供了相應的參考。
關鍵詞：風險投資模式；風險投資公司；風險投資引導基金
摘要：本文試圖對蘇州、無錫、杭州等地區的兩種風險投資模式進行研究，分析兩種模式之間的差異，為嘉興發展風險投資提供一些建議。
關鍵詞：風險投資模式；風險投資; 政府主導的風險投資基金
中國圖書館分類號：F272.3 文獻識別碼：A 文號：1671-8089 (2009）03-0046-03
通過對蘇州、無錫、杭州等地創投運作模式的實地調研和考察，我們發現地方政府支持創投的模式主要有兩種：一種是設立專項風險投資基金，孵化高新技術企業。企業創業。例如，無錫和蘇州設立了國有獨資或國有控股的風險投資公司，以股權形式直接投資創業項目的種子期和初創期，支持地方創新項目和創業企業的成長。企業進入成長期后，風險投資將全額投入。另一種模式是通過設立風險投資引導基金。創業投資引導基金是一項以財政出資為主，不以營利為目的，旨在引導社會資金設立創業投資企業的政策性基金。[1] 例如，杭州市設立“政府創業投資引導基金”，利用政府資金的杠桿作用，吸引民間資本設立創業投資公司，再通過民營創業投資公司投資高風險創業項目實現對創新創業發展項目的支持。本文借鑒周邊城鎮政府風險投資支持的經驗，嘗試建立適合嘉興市特點和問題的發展風險投資模式。旨在引導社會資金設立風險投資企業。[1] 例如，杭州市設立“政府創業投資引導基金”，利用政府資金的杠桿作用，吸引民間資本設立創業投資公司，再通過民營創業投資公司投資高風險創業項目實現對創新創業發展項目的支持。本文借鑒周邊城鎮政府風險投資支持的經驗，嘗試建立適合嘉興市特點和問題的發展風險投資模式。旨在引導社會資金設立風險投資企業。[1] 例如，杭州市設立“政府創業投資引導基金”，利用政府資金的杠桿作用，吸引民間資本設立創業投資公司，再通過民營創業投資公司投資高風險創業項目實現對創新創業發展項目的支持。本文借鑒周邊城鎮政府風險投資支持的經驗，嘗試建立適合嘉興市特點和問題的發展風險投資模式。再通過民營創業投資公司投資高風險創業項目，實現對創新創業發展項目的支持。本文借鑒周邊城鎮政府風險投資支持的經驗，嘗試建立適合嘉興市特點和問題的發展風險投資模式。再通過民營創業投資公司投資高風險創業項目，實現對創新創業發展項目的支持。本文借鑒周邊城鎮政府風險投資支持的經驗，嘗試建立適合嘉興市特點和問題的發展風險投資模式。
一、蘇州市無錫市創業投資實踐
000元可以由科技局局長發，10萬以下可以由總經理發。蘇州科創采取投資不經營、不持股的理念，按照“3 1/3”策略運作：
前1/3是投資公益性平臺，屬于公益性質，基本難以產生投資收益；
第二個1/3用于有潛力的創業項目和種子期創業企業的風險投資，目的是“造就創業者創業投資項目，培養創業團隊”。截至目前，已投資項目10余個，每個項目投資不超過被投資企業實收資本的20%，投資期限不超過3年，已退出3個項目；
第三個1/3與民營創投公司一樣，投資高回報項目以謀取經濟利益。2007年實現營業收入800萬元以上，項目年收益率約30-50%。主要目的是保證企業的生存和國有資產的保值增值。
市政府已確定組建國有獨資創業投資公司，注冊資本1億元（其中工業園區建設5000萬元，創業投資公司5000萬元）。公司實行政府引導、多元化投資、企業化經營、市場化經營。股東由市科委、經委、計委、財政四個單位組成。副主任任總經理，經費由市財政局管理，項目由市科技局管理。當時創業投資公司的定位、性質、公司經營、投資管理等都不清楚，導致投資項目選擇出現偏差。投資項目資金很難達到創投的效果。風險投資公司主要通過三種方式運營投資項目：
1、直接投資創業項目和創業企業。創業投資項目的選擇總體上符合無錫市高新技術產業定位，是處于種子期和初創期的科技型企業。投資項目的三個要求：①擁有自主知識產權（核心競爭力），即擁有技術；②有技術或運營管理團隊；③風險投資項目人員出資比例必須達到70%，出資方式為現金或追加技術。用作技術的無形資產投資比例不得超過項目業主總投資的30%。如果風險投資公司經審查發現該項目符合投資條件，而公司投資決策委員會決定投資該項目，風險投資比例一般不超過30%，即項目人帶頭，風險投資公司小帶頭. 單個項目的投資金額一般不超過500萬元，大部分項目控制在1-200萬元之間。公司設立后，風險投資公司應當相應地派出董事、監事和其他人員。雙方一致認為，政府創投基金的投資時間一般控制在3年左右。項目成功后，風險投資將全部退出。其中，政府投資的30%中有70%是支持性的，并且退出將基于先前約定的回報。利率（一般以同期銀行貸款利率為基準），享受固定投資收益；其余30%按項目市值提取。所有退出的政府創投股權均由原項目團隊回購。投資失敗的，投資損失由同股同權承擔。目前，無錫創投已有10多個項目成功退出，2-3個項目未面臨清算。無錫創投沒有無償補貼方式。所有退出的政府創投股權均由原項目團隊回購。投資失敗的，投資損失由同股同權承擔。目前，無錫創投已有10多個項目成功退出，2-3個項目未面臨清算。無錫創投沒有無償補貼方式。所有退出的政府創投股權均由原項目團隊回購。投資失敗的，投資損失由同股同權承擔。目前，無錫創投已有10多個項目成功退出，2-3個項目未面臨清算。無錫創投沒有無償補貼方式。
2、參與創業孵化器建設。為優化創業環境，促進企業提高自主創新能力提供服務平臺，無錫創業投資公司積極參與科技孵化器建設。孵化了數十家高新技術項目公司，其中民營高新技術企業10余家。同時，為調動各地舉辦創業投資的積極性，創業投資基金紛紛參股各縣（市、區）創業投資公司。現在無錫各縣區都建立了創業投資公司。最近，創投公司投資6000萬元入股留學生創業園。上述投資項目風險投資起到了引導作用。僅參股，不控股，一般占投資的50%以下。主要參與科技發展平臺建設，體現長期效益，前期根本沒有盈利。
3、以資本引資，與上層科技資本共同推動風險投資。無錫創業投資依托市科技局渠道，積極尋求引進科技部、省科技局等上級部門的創業投資基金，在無錫設立創業投資公司，擴大風險投資規模，擴大配套資金效應。無錫創投在資本投資中也占了一小部分。
二、杭州創業投資引導基金模式
杭州創業投資的發展與蘇州和無錫的做法不同。其主要特點是通過設立風險投資引導基金來發展風險投資。2007年底，杭州開始發展風險投資，組織相關部門開展方案研究、模式選擇、配套政策制定等工作。目前，市政府已確定通過設立創業投資引導基金來發展創業投資，相關文件已公開發布。創業投資基金投資于符合杭州市產業發展方向的電子信息、新藥、高新技術升級改造等高新技術產業，以及新能源、新材料、環保產業。方法達到指導目的。
（一）引導基金的定位和目標。引導基金的定位是引導民營創投機構和社會基金更多地投資杭州行政區域內的創業創新企業，特別是在處于成長期的種子、初創、科技型中小企業分擔中小企業融資風險，降低創業成本。 ”，出資原則為參股非控股，確保所投資商業基金決策和運作的獨立性和商業化 引導基金的目標是吸引更多的自主創新項目和企業、更多的社會資金和人才、國內外知名創投公司落戶和在杭州創業，推動杭州高新技術企業再發展。
（二）引導基金實行兩種投資方式。
1、 跟進投資。跟投是與社會創業（創）投機構共同投資符合行業導向的企業或項目。引導基金按照社會創業（風險）投資機構實際投資金額30%以下的額度進行后續投資，每個項目原則上不超過300萬元。投資項目成功的，引導基金按不低于同期銀行貸款利率的利率計算投資本息，享受固定收益。如果投資項目失敗，將與社會創業（風險）投資機構按相同比例承擔損失。
2、 階段參與。階段性參股是投資社會創業（風險）投資機構，并在約定時間內退出，主要是支持發起設立新的風險投資公司。[2] 引導基金的最高持股比例不得超過新設創業投資機構實收資本（出資）的25%，且不得成為第一大股東。同時約定，新成立的創業投資公司對杭州市的項目或企業的投資比例不低于80%，種子期企業或項目的資金比例應在50%以上。和初始階段。引導基金參股期限一般不超過5年，形成的股權可以被其他股東或投資者隨時購買。3年內購買的，轉讓價格確定不低于引導基金的原始投資金額；3年以上的，轉讓價格不低于引導資金原投資額與同期銀行貸款利率之和。
（三）引導基金運作方式。杭州創業投資引導基金具體運作方式是將第一期募集的2億元作為資金注入杭州高新科技投資公司科技開發區，其中1億元用于階段性參股，其余1億元分成兩半，委托兩家國有投資公司進行后續投資。
此外創業投資項目，在杭州引導基金實施方案中，還設計建立了不同于一般國有企業的管理架構、監督評價體系、引導基金托管制度、績效評價辦法等，以加強監管。統籌指導基金的運行管理。
三、蘇州無錫（創業投資公司）和杭州（創業投資引導基金）兩種模式的分析比較
分析兩種風險投資發展模式的優缺點。在蘇州和無錫，政府直接建立了國有獨資風險投資公司模式。最大的優勢可以保證政府在啟動階段支持高新技術項目的成長，實現社會效益最大化的預定目標。政府可以有效控制風險投資項目的選擇、投資和管理過程。缺點是政府的財力不如杭州模式明顯。風險投資公司的運作需要更高層次的人才。需要一支懂技術、懂投資、懂財務、懂管理，對公司特別負責的高素質管理團隊。人們選擇的要求更高。[3]杭州模式可以有效放大財政資金“四兩撥千斤”的效果，引鳳效果明顯。用較少的政府資金撬動社會投資，吸引國內外風險投資公司從事風險投資。由于引導基金不直接參與項目投資（后續投資也是在民營企業已經選定項目的情況下），母公司管理團隊的素質相對于蘇溪直投而言相對較低。杭州模式的明顯劣勢在于難以證明對風險投資項目的控制。由于民營創投公司的運營人員一般以項目收益作為評價指標，因此大多數民營創投公司也以盈利為主要目標。目前，特別看好創業板即將上線。風險投資基金投資于民營高科技公司。從中獲得巨額利潤，因此很難保證風險投資基金會投資于初創的高科技公司。可能有太多的風險投資基金投資于成長期和高收益的科技公司，政府設立風險投資來彌補投資的高風險。市場缺陷的偏差不利于吸引初期高新技術項目的設立、培育和成長。大多數民營風險投資公司也以盈利為主要目標。目前，特別看好創業板即將上線。風險投資基金投資于民營高科技公司。從中獲得巨額利潤，因此很難保證風險投資基金會投資于初創的高科技公司。可能有太多的風險投資基金投資于成長期和高收益的科技公司創業投資項目，政府設立風險投資來彌補投資的高風險。市場缺陷的偏差不利于吸引初期高新技術項目的設立、培育和成長。大多數民營風險投資公司也以盈利為主要目標。目前，特別看好創業板即將上線。風險投資基金投資于民營高科技公司。從中獲得巨額利潤，因此很難保證風險投資基金會投資于初創的高科技公司。可能有太多的風險投資基金投資于成長期和高收益的科技公司，政府設立風險投資來彌補投資的高風險。市場缺陷的偏差不利于吸引初期高新技術項目的設立、培育和成長。尤其看好創業板即將上線。風險投資基金投資于民營高科技公司。從中獲得巨額利潤，因此很難保證風險投資基金會投資于初創的高科技公司。可能有太多的風險投資基金投資于成長期和高收益的科技公司，政府設立風險投資來彌補投資的高風險。市場缺陷的偏差不利于吸引初期高新技術項目的設立、培育和成長。尤其看好創業板即將上線。風險投資基金投資于民營高科技公司。從中獲得巨額利潤，因此很難保證風險投資基金會投資于初創的高科技公司。可能有太多的風險投資基金投資于成長期和高收益的科技公司，政府設立風險投資來彌補投資的高風險。市場缺陷的偏差不利于吸引初期高新技術項目的設立、培育和成長。可能有太多的風險投資基金投資于成長期和高收益的科技公司，政府設立風險投資來彌補投資的高風險。市場缺陷的偏差不利于吸引初期高新技術項目的設立、培育和成長。可能有太多的風險投資基金投資于成長期和高收益的科技公司，政府設立風險投資來彌補投資的高風險。市場缺陷的偏差不利于吸引初期高新技術項目的設立、培育和成長。
四、嘉興市創業投資公司發展模式選擇
并且沒有市場資源可供風險投資公司大量投資于高科技項目。因此，杭州、蘇州產業基金的做法是無法復制的。比較現實的做法是在初期參照蘇無錫模式。通過設立國有獨資風險投資公司，對星火期的高新技術項目實行有償投資支持，是支持高新技術項目產業化的主要方式。同時，科技項目保留“種子基金”免費支持模式。比較現實的做法是在初期參照蘇無錫模式。通過設立國有獨資風險投資公司，對星火期的高新技術項目實行有償投資支持，是支持高新技術項目產業化的主要方式。同時，科技項目保留“種子基金”免費支持模式。比較現實的做法是在初期參照蘇無錫模式。通過設立國有獨資風險投資公司，對星火期的高新技術項目實行有償投資支持，是支持高新技術項目產業化的主要方式。同時，科技項目保留“種子基金”免費支持模式。
以及處于種子期和初創期的初創公司，這些初創公司最初已經顯示出商業前景，但由于缺乏資金和發展，風險仍然相對較高。平臺等載體嚴重制約了其發展。此時，政府將介入投資，提供直接或間接的支持，促進企業高新技術項目的創新發展。如果社會資金已經全額投入風險投資領域，或者高新技術項目已經處于成長期，制約企業發展的瓶頸就消失了。此時，政府經營的風險投資基金應及時退出。[5] 因此，嘉興市創業投資公司的設立應定位于：創造創業發展的環境，不追求經濟效益的社會。以效益為主要目標，發展高新技術，實現項目產業化，推動地方經濟結構轉型，實現產業升級。
充分發揮財政資金的杠桿作用，更加有效地支持創業創新。第二步設想，也必須使用前面的載體來實現引導功能，但在具體操作上，可以將兩步放在一起考慮。
1、 組建風險投資公司。參照蘇州、無錫創投的實踐模式，可以在嘉興市組建創投公司。嘉興創業投資公司成立后，可以通過三種方式實現投資支持：一是直接投資高新技術創業項目和創業企業。對于符合嘉興高新技術產業定位的處于種子期和初創期的科技型企業，或已獲得核心科技創業項目，風險投資公司在自有資金充足的前提下，最高可投資30%。不低于70%股權，投資時間一般不超過3年。項目成功后風險投資公司股權退出時，政府投資30%中的70%按照約定的固定收益進行轉讓，其余30%按照市場價格進行轉讓，兩者均可由項目投資團隊回購。如果投資失敗，損失由同股同權承擔。二是參與企業孵化器建設。創業投資重點建設科技型大眾創業環境、平臺服務等載體；三是吸引外資創投資金進入嘉興創投項目，參與創投企業。兩者均可由項目投資團隊回購。如果投資失敗，損失由同股同權承擔。二是參與企業孵化器建設。創業投資重點建設科技型大眾創業環境、平臺服務等載體；三是吸引外資創投資金進入嘉興創投項目，參與創投企業。兩者均可由項目投資團隊回購。如果投資失敗，損失由同股同權承擔。二是參與企業孵化器建設。創業投資重點建設科技型大眾創業環境、平臺服務等載體；三是吸引外資創投資金進入嘉興創投項目，參與創投企業。
為確保風險投資符合高科技方向，風險投資公司不投資傳統行業。同時，嚴禁涉足市場化投資項目、炒股炒房和辦理對外擔保業務。國家審計署每年對公司進行審計，并進行財務績效評估。
2、設立風險投資引導基金。參照杭州創投實踐模式，可以組建嘉興市創投引導基金。創投公司在運營一段時間后，可以先嘗試利用政府創投引導基金的功能進行后續投資，即與社會創投機構共同投資企業或項目。符合行業導向。其實可以參考杭州的做法，跟進投資，限制在創投機構實際投資的30%以下。每個項目原則上不超過300萬元。如果投資項目成功，引導基金按不低于同期銀行貸款利率的利率計算投資本息，享受固定收益。如果投資項目失敗，將與社會風險投資機構按相同比例承擔損失。
注：本文為2008年浙江大學生科技創新項目“支持創業創新產業發展的政府創業投資引導基金——以嘉興市為例”（浙交高教[2009]30號）部分研究成果.
參考：
[1]彭飛飛．我國風險投資引導基金-信托模式新模式探析[J]. 技術與市場，2008 年；06
[2] 李開萌．我國政府風險投資引導基金運作模式及重點[J]. 中國投資，2009；04
[3] 譚祖偉，胡芳日．創業投資引導基金運作模式探討[J]．中國科技投資，2008；08
[4] 于鳳坤．政府風險投資引導基金的實踐與作用[J]. 中國科技投資，2007；09
[5]顧華山．政府設立的創業投資引導基金運營管理模式分析[J]. 經濟研究指南，2009；03
[2] 匿名。蘇州、無錫、杭州風險投資運作模式比較及對嘉興的啟示[J]. 《全球市場信息先驅》
總結：以上內容就是創業投資項目,蘇州、無錫與杭州創業投資運作模式的比較及對嘉興的啟示詳細介紹，如果您對創業項目感興趣，可以咨詢客服或者文章下面留言，我們會第一時間給您項目的反饋信息。
