在金融和商業(yè)領(lǐng)域，“黑天鵝事件”常指難以預(yù)測(cè)且具重大影響的突發(fā)事件。中石化黑天鵝事件曾引發(fā)廣泛關(guān)注與熱議。這一事件的發(fā)生猶如一顆重磅炸彈，打破了行業(yè)的常規(guī)態(tài)勢(shì)。許多人急切想了解事件的始末詳情與真相。中石化作為能源行業(yè)的巨頭，其一舉一動(dòng)都備受矚目。該事件的背后，涉及到復(fù)雜的市場(chǎng)因素、企業(yè)內(nèi)部管理等諸多方面。接下來(lái)，我們將深入剖析這起中石化黑天鵝事件，揭開(kāi)其神秘面紗，探尋背后隱藏的真實(shí)故事。
[海峽網(wǎng)]
近日,中國(guó)石化發(fā)布2018年業(yè)績(jī)快報(bào),以及全資子公司聯(lián)合石化套期保值業(yè)務(wù)虧損調(diào)查進(jìn)展。公告顯示,公司預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)達(dá)623.86億元,同比增長(zhǎng)22.04%,創(chuàng)近5年新高。聯(lián)合石化2018年經(jīng)營(yíng)虧損約46.5億元。但是,與國(guó)際標(biāo)桿油價(jià)相比,2018年聯(lián)合石化為公司所屬煉油企業(yè)節(jié)省采購(gòu)進(jìn)口原油實(shí)貨成本約64億元。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,聯(lián)合石化主要從事原油進(jìn)口,是天然的原油多頭套期保值企業(yè),套保方向沒(méi)有錯(cuò),但是46.5億元是聯(lián)合石化全年的經(jīng)營(yíng)虧損數(shù)據(jù),這筆期貨套保實(shí)際虧損多少仍未可知,而本次套保的額度是否跟實(shí)際進(jìn)口量相匹配則是需要關(guān)注的重點(diǎn)。
聯(lián)合石化虧46.5億元
又“賺了”64億元
據(jù)中國(guó)石化披露的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,2018年公司原油產(chǎn)量為2.89億桶,原油加工量為2.44億噸(原油加工數(shù)據(jù)按1噸=7.35桶換算,加工量約為17.93億桶)。由此,2018年中國(guó)石化的原油進(jìn)口量約為15.04億桶(約2.05億噸),進(jìn)口占比約為84%。
中國(guó)石化公告稱(chēng),與國(guó)際標(biāo)桿油價(jià)相比,2018年聯(lián)合石化為中國(guó)石化所屬煉油企業(yè)節(jié)省采購(gòu)進(jìn)口原油實(shí)貨成本約64億元。以進(jìn)口15.05億桶計(jì)算,與國(guó)際標(biāo)桿油價(jià)相比,聯(lián)合石化去年每桶油節(jié)約4.25元(每噸節(jié)約31.22元)。
對(duì)于聯(lián)合石化的虧損,中國(guó)石化公告稱(chēng),主要是由于對(duì)國(guó)際油價(jià)趨勢(shì)判斷失誤,部分套期保值業(yè)務(wù)交易策略失當(dāng),在油價(jià)下跌過(guò)程中,導(dǎo)致聯(lián)合石化部分原油套期保值業(yè)務(wù)的期貨端產(chǎn)生損失。
但是,對(duì)于期貨端的具體虧損金額,中國(guó)石化并未進(jìn)行披露,僅公開(kāi)了聯(lián)合石化2018年經(jīng)營(yíng)虧損約46.5億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),聯(lián)合石化期貨端的虧損可能近百億元。“但是,需要看具體的套保數(shù)量。”
對(duì)于期貨端的虧損金額,《證券日?qǐng)?bào)》記者聯(lián)系中國(guó)石化方面,其表示暫時(shí)沒(méi)有更多可提供的資料。
實(shí)際上,企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)要看期現(xiàn)兩端的收益,不能僅計(jì)算期貨端的虧損。
對(duì)于節(jié)省64億元的進(jìn)口原油成本,中國(guó)石化內(nèi)部人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,“每桶油節(jié)省4元左右,公司的原油長(zhǎng)約本身也有這個(gè)優(yōu)勢(shì),跟期貨套保關(guān)系不大”。他表示,不能簡(jiǎn)單解讀為聯(lián)合石化“虧了”46.5億元,同時(shí)又“賺了”64億元。
據(jù)悉,自2014年起,聯(lián)合石化以自負(fù)盈虧的方式,為中國(guó)石化所屬煉油企業(yè)采購(gòu)進(jìn)口原油。據(jù)中國(guó)石化歷年年報(bào)得知,2014年至2017年,聯(lián)合石化凈利潤(rùn)分別為40.69億元、25.15億元、61.7億元和38.53億元。雖然公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大,但是在2018年的前4年一直處于盈利模式。
2018年原油市場(chǎng)跌宕起伏,布倫特和WTI原油期貨價(jià)格在2018年10月3日分別創(chuàng)下86.29美元/桶和76.41美元/桶的高點(diǎn)后,最低跌至50.47美元/桶和42.53美元/桶,下跌幅度超過(guò)40%。
在此背景下,中國(guó)石化2018年依然實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,2018年中國(guó)石化營(yíng)業(yè)收入為2.88萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)22.09%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)623.86億元,同比增長(zhǎng)22.04%;基本每股收益0.515元,同比增長(zhǎng)22.04%。
企業(yè)期貨套保需要
嚴(yán)格執(zhí)行管控體系
聯(lián)合石化此次虧損,很容易使市場(chǎng)聯(lián)想到2004年中航油事件。
中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、中國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)始人之一常清在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,本次聯(lián)合石化的虧損和中航油虧損不同。“按套期保值原理,中航油應(yīng)該是買(mǎi)入原油期貨套期保值,但是其是在原油價(jià)格上漲的過(guò)程中虧損的,證明其方向錯(cuò)了,實(shí)際做的是賣(mài)出原油期貨,不是套期保值而是投機(jī)。”
“但是,聯(lián)合石化是買(mǎi)入套期保值,方向是對(duì)的,關(guān)鍵是套期保值的數(shù)量是否與進(jìn)口量相匹配”,常清表示,如果與進(jìn)口量相匹配,虧損金額可能不會(huì)這么大。
他認(rèn)為,大型國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行套期保值的過(guò)程中,需要嚴(yán)格遵循規(guī)則和業(yè)務(wù)流程,研究、交易和風(fēng)控等各個(gè)崗位需要相互制約,從制度上減少出現(xiàn)此類(lèi)事件的概率。
有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,此次事件也顯示出我國(guó)期貨行業(yè)的專(zhuān)業(yè)人才短缺。“決策權(quán)集中在一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)人手中,就很容易出現(xiàn)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。”
中國(guó)石化公告中也表示,公司是在日常監(jiān)管過(guò)程中發(fā)現(xiàn)聯(lián)合石化套期保值業(yè)務(wù)出現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)異常,發(fā)現(xiàn)后立即停止相關(guān)交易,對(duì)主要負(fù)責(zé)人停職處理,并及時(shí)披露相關(guān)信息。中國(guó)石化表示,無(wú)論任何人有任何違規(guī)活動(dòng),都將依規(guī)嚴(yán)肅處理。
聯(lián)合石化被爆出期貨操作巨虧后,國(guó)資委曾對(duì)媒體表示,“這是一件大事”,并表示“內(nèi)部的管控體系建立后要嚴(yán)格執(zhí)行,未來(lái)國(guó)資委在這方面的風(fēng)險(xiǎn)管控會(huì)加大。”
南華期貨總經(jīng)理羅旭峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)則表示,中石化事件進(jìn)一步凸顯了奪取大宗商品定價(jià)權(quán)的重要性。我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步促進(jìn)上海期貨交易所原油期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮,使之成為國(guó)際油價(jià)的定價(jià)基準(zhǔn),可以使大型國(guó)企在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值,而不必把頭寸暴露在境外。
其次,我國(guó)需要培育出具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)能力的本土期貨公司,通過(guò)國(guó)際業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)等,切實(shí)服務(wù)各類(lèi)實(shí)體企業(yè),從而提升我國(guó)企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)能力。
羅旭峰表示,近年來(lái)期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用也發(fā)揮得越來(lái)越充分,國(guó)內(nèi)外的成熟企業(yè)也都能較好的運(yùn)用期貨工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),從而達(dá)到穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效果。大型國(guó)有企業(yè)應(yīng)該對(duì)期貨市場(chǎng)及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理工具有正確的認(rèn)識(shí),在運(yùn)用期貨套期保值的過(guò)程中一定不能違背對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的初衷,將期貨作為投機(jī)性的工具試圖牟利。
