海瀾之家(海瀾之家的庫存真有造假嗎？)，36創(chuàng)業(yè)加盟網(wǎng)給大家?guī)碓敿毜慕榻B，讓更多的人可以參考:海瀾之家(海瀾之家的庫存真有造假嗎？)。
作者：輝哥
海瀾之家這兩年來，一直頂著庫存造假的帽子，被市場打壓得股價只有6元出頭了。 到底當前的海瀾之家究竟是被市場場錯殺，還是確有其事，我通過年報把2019年年報中的一些看點列一列，以供大家看得更清楚一些，自己判斷。
年度業(yè)績
2019年，海瀾之家全年營業(yè)收入達到約220億，同比增長15.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤32.1億，同比下降7.07%海瀾之家，大約少了2.4億，扣非后，歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.01億，同比下降7.81%，大約降低了2.6億。
在經(jīng)營現(xiàn)金流方面，海瀾之家的經(jīng)營現(xiàn)金流達到34.62億，比去年增長43.11%，約增加了10億。
我查了一下海瀾之家的合并利潤表，于2019年，公司的存貨減值損失就達到4.22億，是這幾年來處理力度大最的一年。而緊接著的2020年1季度，公司的合并利潤表中也有1.68億的損失，感覺公司在存貨處理上的力度在逐步加大了。
利潤分配
2019年，海瀾之家拿出的利潤分配方案是每10股現(xiàn)金派息2.8元，以當前每股6元左右的股價，股息率約4.6%，看來是相當?shù)牟诲e。
如果再考慮2019年，海瀾之家在市場上回購股票的力度，共計花了8.85億元，這兩塊數(shù)據(jù)合計，相當于共花了21.08億元用于分配，每股約0.5元，如果按這個數(shù)據(jù)計算的話，股息率則接近9%了。
而海瀾之家三年來，每年的派息其實都不錯。
*2019年度現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）是以截至2019年12月31日的總股本4,420,012,481股扣除截至2020年3月31日的庫存股52,488,762股為基數(shù)計算所得。
而根據(jù)海瀾之家對于回購的計利，未來還將持續(xù)。
這不海瀾之家，最近在5月6日披露的公司回購的公告來看，4月份公司又回購了841萬股，而第二期的回購計劃已經(jīng)回購了6090萬股，耗資4.47億。
如此來看 ，你不覺得海瀾之家正以真金白銀踐行著回購承諾，這比發(fā)一份財務(wù)總監(jiān)建議公司回購股份的孚日股份不知強到哪里去了？
財務(wù)狀況
那么，也許你會問，海瀾之家這么大力度的回購，錢還夠不夠？我們可以瞅一眼它最近2020年一季度的報告。
也許，會讓你大跌眼鏡，截止2020年3月31日，海瀾之家的賬面現(xiàn)金104.04億，而相應(yīng)的短期有息流動負債（即借款）僅為2.81億，回購的子彈看來有的是。海瀾之家有如此強勁的短期償債及支付能力的表示。
而一直以來，略勝一籌的議價能力趨勢，則表示海瀾之家做進一步做大的基因，上下游的供應(yīng)商及客戶成為海瀾之家流動性經(jīng)營資產(chǎn)提供了資金，從這里也可以看出，公司在供應(yīng)商及渠道管理上，是下足了功夫。
而同期海瀾之家的長期資金流足率超過2，達到2.12倍，表明海瀾之家長期資金非常充足，除了股東權(quán)益，還有近30億的可轉(zhuǎn)債，源源不斷地為公司提供了長期擴張所需要的資源。當然，另一個側(cè)面，也表明公司有長期派高息及充足的回購股票的能力。
因此，從上述財務(wù)狀況來看，海瀾之家是非常優(yōu)秀且穩(wěn)健的，這在當下疫情期間是非常難能可貴。也許，很多企業(yè)或是海瀾之家的競爭對手，經(jīng)歷此疫情后，已經(jīng)很難生存下去了，也為海瀾之家增加了機會。
關(guān)于存貨
海瀾之家的存貨，過去是整個財報中最令人垢病的部分。
在2019年12月31日，海瀾之家的存貨余額是90.4億，其中，存貨分為附不可退貨條款存貨和可退貨條款存貨，余額分別是42.53億和46.77億，海瀾之家僅為不可退貨條款的存貨計提存貨減值準備。2019年末，公司已為不可退貨條款存貨已計提存貨跌價準備5.2億。
海瀾之家的不可退貨條款的存貨，是海瀾之家必須自己消化的存貨，而可退貨條款的存貨，則在24月內(nèi)銷售不出去的情況下，可以退回給供應(yīng)商。
這是海瀾之家年報中有關(guān)于存貨跌價損失的詳情。
而我從男裝行業(yè)的數(shù)據(jù)來看，整體的庫存周轉(zhuǎn)率大約在1.3~1.8之間，而海瀾之家為1.35，僅高于九牧王，從這個數(shù)來看，似乎庫存還存在一定的減值空間，不過，差距也不是太大。
門店
海瀾之家作為一家線下服裝連鎖企業(yè)，每一家門店必須備有相當數(shù)量的服裝鋪貨才能經(jīng)營，在2019年末，海瀾之家直營與加盟的門店累計7254家，其中絕大部分是加盟店及聯(lián)營店。
根據(jù)公司對于直營店、加盟店及聯(lián)營店的定義，我發(fā)現(xiàn)所有門店的經(jīng)營與管理權(quán)都在海瀾之家，所以可以看作是特許加盟，而聯(lián)營店則是在商超中的店鋪，從這角度看，海瀾之家對于門店的控制力度是很強的，門店的情況也可以通過強大的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)直接到公司，或者物流倉庫，這也構(gòu)成了海瀾之家的核心競爭力。
但是，我又發(fā)現(xiàn)，海瀾之家的直營門店同比增長率卻乏善可陳，這是公司提供的數(shù)據(jù)。
不知道你注意到?jīng)]有，2019年，連續(xù)開業(yè)12個月以上的門店，平均營業(yè)收入僅為443萬，而2018年卻達到752萬，明顯出現(xiàn)了大幅下滑。
商譽
我認為此次年報中，還有一個令人關(guān)注的點，是商譽。
2019年，海瀾之家的下屬子公司型度收購了英氏嬰童，產(chǎn)生了高達8.01億的商譽。
“報告期內(nèi)，公司子公司江陰型度服飾有限公司（以下簡稱“型度服飾”）受讓海瀾之家投資持有的英氏嬰童45.52%的股權(quán)，同時江陰云海企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“江陰云海”）認購英氏嬰童新增注冊資本6,923,977港元，型度服飾持有的英氏嬰童股權(quán)比例稀釋為43.24%。
江陰云海增資完成后，型度服飾以人民幣3.91億元受讓新余云月星漢投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“云月星漢”）持有的英氏嬰童9.24%的股權(quán)以及雋杰國際有限公司（Best Kids International Limited）持有的英氏嬰童13.76%的股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，型度服飾持有英氏嬰童66.24%的股權(quán)，為英氏嬰童控股股東。截至本報告披露日，型度服飾已完成收購上述股權(quán)的工商變更。”
這令過往一向商譽很低的海瀾之家突然之間商譽大增至9.14億，而其中對英氏嬰童的收購就占了8.01億。
2019年，海瀾之家沒有為英氏嬰童的商譽作出任何減值準備，但是，在合并報表的2019年7~12月整整半年時間里，英氏嬰童的經(jīng)營卻虧損了3187萬元。
這會不會是海瀾之家為未來埋下的一顆巨雷呢？
與此同時，收購英氏還帶來了4.3億的商標產(chǎn)生無形資產(chǎn)。
我不知道英氏嬰童是如何之貌美如花，贏得了海瀾之家的芳心，這里竟然花了近11.26億的成本取得了66%的股權(quán)。當然，外行看熱鬧，內(nèi)行看門道，會怎么樣，我們往后再看，希望這不是控股股東掏空上市公司的資產(chǎn)。
以上這些，就是2019年，海瀾之家年報中的看點，有好有不好，看你自己怎么權(quán)衡與判斷了，我只不過作出摘錄，給點個人的分析意見，與讀者共勉。
總結(jié)：以上內(nèi)容就是海瀾之家(海瀾之家的庫存真有造假嗎？)詳細介紹，如果您對創(chuàng)業(yè)項目感興趣，可以咨詢客服或者文章下面留言，我們會第一時間給您項目的反饋信息。
