海瀾之家(海瀾之家的庫(kù)存真有造假嗎？)，36創(chuàng)業(yè)加盟網(wǎng)給大家?guī)?lái)詳細(xì)的介紹，讓更多的人可以參考:海瀾之家(海瀾之家的庫(kù)存真有造假嗎？)。
作者：輝哥
海瀾之家這兩年來(lái)，一直頂著庫(kù)存造假的帽子，被市場(chǎng)打壓得股價(jià)只有6元出頭了。 到底當(dāng)前的海瀾之家究竟是被市場(chǎng)場(chǎng)錯(cuò)殺，還是確有其事，我通過(guò)年報(bào)把2019年年報(bào)中的一些看點(diǎn)列一列，以供大家看得更清楚一些，自己判斷。
年度業(yè)績(jī)
2019年，海瀾之家全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到約220億，同比增長(zhǎng)15.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)32.1億，同比下降7.07%海瀾之家，大約少了2.4億，扣非后，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3.01億，同比下降7.81%，大約降低了2.6億。
在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，海瀾之家的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到34.62億，比去年增長(zhǎng)43.11%，約增加了10億。
我查了一下海瀾之家的合并利潤(rùn)表，于2019年，公司的存貨減值損失就達(dá)到4.22億，是這幾年來(lái)處理力度大最的一年。而緊接著的2020年1季度，公司的合并利潤(rùn)表中也有1.68億的損失，感覺(jué)公司在存貨處理上的力度在逐步加大了。
利潤(rùn)分配
2019年，海瀾之家拿出的利潤(rùn)分配方案是每10股現(xiàn)金派息2.8元，以當(dāng)前每股6元左右的股價(jià)，股息率約4.6%，看來(lái)是相當(dāng)?shù)牟诲e(cuò)。
如果再考慮2019年，海瀾之家在市場(chǎng)上回購(gòu)股票的力度，共計(jì)花了8.85億元，這兩塊數(shù)據(jù)合計(jì)，相當(dāng)于共花了21.08億元用于分配，每股約0.5元，如果按這個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算的話，股息率則接近9%了。
而海瀾之家三年來(lái)，每年的派息其實(shí)都不錯(cuò)。
*2019年度現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）是以截至2019年12月31日的總股本4,420,012,481股扣除截至2020年3月31日的庫(kù)存股52,488,762股為基數(shù)計(jì)算所得。
而根據(jù)海瀾之家對(duì)于回購(gòu)的計(jì)利，未來(lái)還將持續(xù)。
這不海瀾之家，最近在5月6日披露的公司回購(gòu)的公告來(lái)看，4月份公司又回購(gòu)了841萬(wàn)股，而第二期的回購(gòu)計(jì)劃已經(jīng)回購(gòu)了6090萬(wàn)股，耗資4.47億。
如此來(lái)看 ，你不覺(jué)得海瀾之家正以真金白銀踐行著回購(gòu)承諾，這比發(fā)一份財(cái)務(wù)總監(jiān)建議公司回購(gòu)股份的孚日股份不知強(qiáng)到哪里去了？
財(cái)務(wù)狀況
那么，也許你會(huì)問(wèn)，海瀾之家這么大力度的回購(gòu)，錢(qián)還夠不夠？我們可以瞅一眼它最近2020年一季度的報(bào)告。
也許，會(huì)讓你大跌眼鏡，截止2020年3月31日，海瀾之家的賬面現(xiàn)金104.04億，而相應(yīng)的短期有息流動(dòng)負(fù)債（即借款）僅為2.81億，回購(gòu)的子彈看來(lái)有的是。海瀾之家有如此強(qiáng)勁的短期償債及支付能力的表示。
而一直以來(lái)，略勝一籌的議價(jià)能力趨勢(shì)，則表示海瀾之家做進(jìn)一步做大的基因，上下游的供應(yīng)商及客戶成為海瀾之家流動(dòng)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)提供了資金，從這里也可以看出，公司在供應(yīng)商及渠道管理上，是下足了功夫。
而同期海瀾之家的長(zhǎng)期資金流足率超過(guò)2，達(dá)到2.12倍，表明海瀾之家長(zhǎng)期資金非常充足，除了股東權(quán)益，還有近30億的可轉(zhuǎn)債，源源不斷地為公司提供了長(zhǎng)期擴(kuò)張所需要的資源。當(dāng)然，另一個(gè)側(cè)面，也表明公司有長(zhǎng)期派高息及充足的回購(gòu)股票的能力。
因此，從上述財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，海瀾之家是非常優(yōu)秀且穩(wěn)健的，這在當(dāng)下疫情期間是非常難能可貴。也許，很多企業(yè)或是海瀾之家的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，經(jīng)歷此疫情后，已經(jīng)很難生存下去了，也為海瀾之家增加了機(jī)會(huì)。
關(guān)于存貨
海瀾之家的存貨，過(guò)去是整個(gè)財(cái)報(bào)中最令人垢病的部分。
在2019年12月31日，海瀾之家的存貨余額是90.4億，其中，存貨分為附不可退貨條款存貨和可退貨條款存貨，余額分別是42.53億和46.77億，海瀾之家僅為不可退貨條款的存貨計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備。2019年末，公司已為不可退貨條款存貨已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5.2億。
海瀾之家的不可退貨條款的存貨，是海瀾之家必須自己消化的存貨，而可退貨條款的存貨，則在24月內(nèi)銷(xiāo)售不出去的情況下，可以退回給供應(yīng)商。
這是海瀾之家年報(bào)中有關(guān)于存貨跌價(jià)損失的詳情。
而我從男裝行業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，整體的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率大約在1.3~1.8之間，而海瀾之家為1.35，僅高于九牧王，從這個(gè)數(shù)來(lái)看，似乎庫(kù)存還存在一定的減值空間，不過(guò)，差距也不是太大。
門(mén)店
海瀾之家作為一家線下服裝連鎖企業(yè)，每一家門(mén)店必須備有相當(dāng)數(shù)量的服裝鋪貨才能經(jīng)營(yíng)，在2019年末，海瀾之家直營(yíng)與加盟的門(mén)店累計(jì)7254家，其中絕大部分是加盟店及聯(lián)營(yíng)店。
根據(jù)公司對(duì)于直營(yíng)店、加盟店及聯(lián)營(yíng)店的定義，我發(fā)現(xiàn)所有門(mén)店的經(jīng)營(yíng)與管理權(quán)都在海瀾之家，所以可以看作是特許加盟，而聯(lián)營(yíng)店則是在商超中的店鋪，從這角度看，海瀾之家對(duì)于門(mén)店的控制力度是很強(qiáng)的，門(mén)店的情況也可以通過(guò)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)直接到公司，或者物流倉(cāng)庫(kù)，這也構(gòu)成了海瀾之家的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
但是，我又發(fā)現(xiàn)，海瀾之家的直營(yíng)門(mén)店同比增長(zhǎng)率卻乏善可陳，這是公司提供的數(shù)據(jù)。
不知道你注意到?jīng)]有，2019年，連續(xù)開(kāi)業(yè)12個(gè)月以上的門(mén)店，平均營(yíng)業(yè)收入僅為443萬(wàn)，而2018年卻達(dá)到752萬(wàn)，明顯出現(xiàn)了大幅下滑。
商譽(yù)
我認(rèn)為此次年報(bào)中，還有一個(gè)令人關(guān)注的點(diǎn)，是商譽(yù)。
2019年，海瀾之家的下屬子公司型度收購(gòu)了英氏嬰童，產(chǎn)生了高達(dá)8.01億的商譽(yù)。
“報(bào)告期內(nèi)，公司子公司江陰型度服飾有限公司（以下簡(jiǎn)稱“型度服飾”）受讓海瀾之家投資持有的英氏嬰童45.52%的股權(quán)，同時(shí)江陰云海企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“江陰云海”）認(rèn)購(gòu)英氏嬰童新增注冊(cè)資本6,923,977港元，型度服飾持有的英氏嬰童股權(quán)比例稀釋為43.24%。
江陰云海增資完成后，型度服飾以人民幣3.91億元受讓新余云月星漢投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“云月星漢”）持有的英氏嬰童9.24%的股權(quán)以及雋杰?chē)?guó)際有限公司（Best Kids International Limited）持有的英氏嬰童13.76%的股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，型度服飾持有英氏嬰童66.24%的股權(quán)，為英氏嬰童控股股東。截至本報(bào)告披露日，型度服飾已完成收購(gòu)上述股權(quán)的工商變更。”
這令過(guò)往一向商譽(yù)很低的海瀾之家突然之間商譽(yù)大增至9.14億，而其中對(duì)英氏嬰童的收購(gòu)就占了8.01億。
2019年，海瀾之家沒(méi)有為英氏嬰童的商譽(yù)作出任何減值準(zhǔn)備，但是，在合并報(bào)表的2019年7~12月整整半年時(shí)間里，英氏嬰童的經(jīng)營(yíng)卻虧損了3187萬(wàn)元。
這會(huì)不會(huì)是海瀾之家為未來(lái)埋下的一顆巨雷呢？
與此同時(shí)，收購(gòu)英氏還帶來(lái)了4.3億的商標(biāo)產(chǎn)生無(wú)形資產(chǎn)。
我不知道英氏嬰童是如何之貌美如花，贏得了海瀾之家的芳心，這里竟然花了近11.26億的成本取得了66%的股權(quán)。當(dāng)然，外行看熱鬧，內(nèi)行看門(mén)道，會(huì)怎么樣，我們往后再看，希望這不是控股股東掏空上市公司的資產(chǎn)。
以上這些，就是2019年，海瀾之家年報(bào)中的看點(diǎn)，有好有不好，看你自己怎么權(quán)衡與判斷了，我只不過(guò)作出摘錄，給點(diǎn)個(gè)人的分析意見(jiàn)，與讀者共勉。
總結(jié)：以上內(nèi)容就是海瀾之家(海瀾之家的庫(kù)存真有造假嗎？)詳細(xì)介紹，如果您對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目感興趣，可以咨詢客服或者文章下面留言，我們會(huì)第一時(shí)間給您項(xiàng)目的反饋信息。
