連鎖藥店(兩年速成中國(guó)第一大連鎖藥店，高濟(jì)醫(yī)療消化得了嗎？)，36創(chuàng)業(yè)加盟網(wǎng)給大家?guī)?lái)詳細(xì)的介紹，讓更多的人可以參考:連鎖藥店(兩年速成中國(guó)第一大連鎖藥店，高濟(jì)醫(yī)療消化得了嗎？)。
編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)“八點(diǎn)健聞”（ID：HealthInsight），作者卜艷、鄭琪，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
在連鎖藥店領(lǐng)域“跑馬圈地”二年后，高濟(jì)醫(yī)療終于停下步伐。整合頗為艱難，并購(gòu)不及預(yù)期。
坐上全國(guó)連鎖藥店“最大規(guī)模”的交椅，高濟(jì)醫(yī)療（以下簡(jiǎn)稱“高濟(jì)”）僅用了不到兩年時(shí)間。上萬(wàn)家實(shí)體藥店遍及全國(guó)21個(gè)省市，去年這些藥店總營(yíng)收近300億元，這是高濟(jì)醫(yī)療瘋狂并購(gòu)的戰(zhàn)果。
在高濟(jì)之前，國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的連鎖藥店是國(guó)大藥房，去年?duì)I收約109億元。而國(guó)內(nèi)四大上市連鎖藥店（老百姓、益豐、一心堂、大參林）去年一年銷售額加在一起約為344億元。
兩年前，作為高瓴資本旗下的大健康投資與運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，高濟(jì)攜上百億資金闖入藥品零售領(lǐng)域，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。充足的“彈藥”，使得高濟(jì)醫(yī)療的并購(gòu)“戰(zhàn)車”高速行駛，無(wú)人可及。
這一速度令整個(gè)醫(yī)藥零售界驚嘆和羨慕，同時(shí)也夾雜著幾分質(zhì)疑：這么短時(shí)間內(nèi)并購(gòu)上萬(wàn)家藥店，高濟(jì)消化得了么？
“我們1年能并購(gòu)兩三個(gè)企業(yè)就不得了了”，在一場(chǎng)藥品零售行業(yè)會(huì)上，老百姓大藥房董事長(zhǎng)謝子龍這樣說(shuō)道。“如果并購(gòu)太多，可能會(huì)出現(xiàn)吃得進(jìn)咽不下，或者消化不了的情況。”
事實(shí)上，有業(yè)內(nèi)人士稱，高濟(jì)目前正處于艱難消化的階段。
國(guó)內(nèi)藥品零售的江湖，長(zhǎng)期以來(lái)群雄割據(jù)，很多連鎖藥店的市場(chǎng)半徑大多局限在某一個(gè)城市內(nèi)，尚未有一家全國(guó)性的連鎖巨頭誕生。高濟(jì)正在逐步打破這一記錄。
從規(guī)模上看，高濟(jì)目前處于絕對(duì)領(lǐng)先的位置，但這并不代表其高枕無(wú)憂。與高濟(jì)一爭(zhēng)高下的除了全億健康（基石資本、弘毅資本投資成立）、華泰等這類大資本建立的平臺(tái)，還有五大傳統(tǒng)連鎖藥店巨頭（國(guó)大藥房、大參林、一心堂、老百姓、益豐）。
隨著連鎖并購(gòu)潮水逐漸退去，“賣連鎖藥店比賣藥更賺錢”的時(shí)代結(jié)束。未來(lái)，誰(shuí)會(huì)成為真正的連鎖藥店之王？
囿于各地醫(yī)保政策、消費(fèi)習(xí)慣的差異，零售藥店一直是地域性很強(qiáng)的生意，這就導(dǎo)致國(guó)內(nèi)整個(gè)連鎖藥店市場(chǎng)集中度較低。提高集中度，必須要打破地域性限制，參考國(guó)外零售巨頭Walgreens（沃爾格林）、CVS的發(fā)展歷程，并購(gòu)整合是一條必然之路。
實(shí)際上，國(guó)內(nèi)實(shí)體藥店大整合多年來(lái)一直都在進(jìn)行中。
據(jù)康復(fù)之家董事長(zhǎng)柏煜介紹，實(shí)體藥店大整合大致分為三個(gè)階段。第一階段是2004~2014年，并購(gòu)的主角是海王星辰、國(guó)大藥房等。國(guó)大藥房作為國(guó)家隊(duì)的代表，其多采取控股的方式來(lái)并購(gòu)，但會(huì)保留被并購(gòu)方原有的管理團(tuán)隊(duì)。截止2018年末，國(guó)大藥房擁有門店4275家，直營(yíng)門店銷售收入超 100億元。這個(gè)階段，實(shí)體藥店的整合并購(gòu)步伐相對(duì)平緩。
2014年后，連鎖藥店并購(gòu)迎來(lái)一波高潮。并購(gòu)的主體是益豐、一心堂、老百姓、大參林這四大連鎖藥店上市公司，“他們的并購(gòu)多數(shù)發(fā)生在IPO前夕。”柏煜說(shuō)道。
但連鎖藥店并購(gòu)真正進(jìn)入白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，則始于高濟(jì)醫(yī)療、華泰證券、基石資本等投資機(jī)構(gòu)入場(chǎng)后。有知情人士透露，高濟(jì)醫(yī)療計(jì)劃拿出300億元來(lái)做連鎖藥店并購(gòu)。過(guò)去2年，已花掉了大約200億元。
一位被并購(gòu)的連鎖藥店負(fù)責(zé)人表示，他們藥店被并購(gòu)是在2016年，當(dāng)時(shí)連鎖藥店并購(gòu)的溢價(jià)并不高。高濟(jì)入場(chǎng)后，連鎖藥店并購(gòu)價(jià)格開(kāi)始一路高漲。
一度，藥品零售圈流傳這樣一句話：賣藥的不如賣連鎖藥店掙錢。
在這一批連鎖藥店并購(gòu)潮中，河北新興大藥房是一個(gè)典型的被高價(jià)并購(gòu)的案例。
新興大藥房被高濟(jì)和益豐同時(shí)相中，最終益豐成為贏家。2018年6月，益豐以13.84億元收購(gòu)新興大藥房86.31%股權(quán)，是連鎖藥店并購(gòu)史上單筆收購(gòu)金額最高的案例。這筆收購(gòu)的PS（市銷率）接近2倍，而行業(yè)常見(jiàn)的收購(gòu)價(jià)格是1倍PS。
柏煜認(rèn)為，新興藥房被這么高價(jià)并購(gòu)屬于“前無(wú)古人后無(wú)來(lái)者，很難出現(xiàn)第二家。”
新興藥房可謂趕上了“天時(shí)地利人和”。
據(jù)柏煜介紹，新興藥房是河北省當(dāng)?shù)氐凝堫^，旗下有460家直營(yíng)門店，深耕社區(qū)多年，有很強(qiáng)的品牌滲透力，盈利能力也不錯(cuò)。其創(chuàng)始人郭生榮（2017年7月去世）本身有人格魅力，在業(yè)界有口皆碑。同時(shí)也趕上外部連鎖藥店并購(gòu)的熱潮。
還有兩家連鎖藥店原本計(jì)劃上市，最后優(yōu)先擁抱大資本。
其中一家是漱玉平民大藥房。漱玉平民排隊(duì)等待IPO等了整整1年，突然在2017年底決定“終止審查”。原因是，漱玉平民拿到了華泰大健康基金1.67億元的投資。漱玉平民是山東省的龍頭連鎖藥店，目前在全國(guó)的直營(yíng)藥店數(shù)量近1400家（截止2018年6月），2018年?duì)I收24.75億元。去年8月，漱玉平民第三次提交IPO申請(qǐng)。
另一家則是恒泰人民（江蘇）大藥房原計(jì)劃在新三板上市，后被全億健康全資收購(gòu)，遂放棄上市計(jì)劃。
據(jù)一位連鎖藥店從業(yè)者表示，當(dāng)時(shí)有一批連鎖藥店爭(zhēng)相被大資本收購(gòu)，“面對(duì)一次性拿到20~30年可能賺到的一筆錢”，很多連鎖藥店的老板難以抵擋誘惑。同時(shí)也證實(shí)了“賣藥的不如賣連鎖藥店掙錢”。
在以大資本為主導(dǎo)的連鎖藥店并購(gòu)潮中，各方心懷不同的夢(mèng)想，并購(gòu)策略也有所差異。
比如華泰資本基本以參股為主，所參股的企業(yè)本身有一定規(guī)模，待企業(yè)上市后獲得不錯(cuò)的財(cái)務(wù)投資回報(bào)。高濟(jì)則多為控股式并購(gòu)，在集采、管理等方面對(duì)各大連鎖藥店進(jìn)行整合外，還有可能會(huì)以股權(quán)為紐帶進(jìn)行二次整編，建立起一個(gè)龐大的全國(guó)性連鎖藥店集團(tuán)。
據(jù)藥品市場(chǎng)營(yíng)銷專家李從選介紹，高濟(jì)并購(gòu)連鎖藥店不附加條件，被并購(gòu)藥店還是自己老板在主持經(jīng)營(yíng)，且大多留有股份，以后上市還可能再賺一大筆。這些條件對(duì)中小型連鎖藥店老板很有吸引力。“出價(jià)高、決策快”也是高濟(jì)并購(gòu)連鎖藥店的一大特點(diǎn)。
而全億健康投資的連鎖藥店規(guī)模雖然不算很大，但基石資本很早就投資了多家醫(yī)療領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)，涉及體外診斷、醫(yī)療影像、連鎖醫(yī)院、藥品生產(chǎn)、移動(dòng)醫(yī)療等，連鎖藥店則能與這些產(chǎn)業(yè)資源整合。
值得注意的是，目前這幾大資本并購(gòu)的連鎖藥店多集中在二三四線城市。高濟(jì)目前僅有一家并購(gòu)的連鎖藥店位于北京。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)大的一線城市，很多連鎖藥店都有國(guó)資背景，像北京的國(guó)大藥房、金象大藥房、嘉事堂藥房等，資本可選擇收購(gòu)的標(biāo)的本來(lái)就較少;另一方面，“一線城市的并購(gòu)成本相對(duì)比較高，運(yùn)營(yíng)方面的房租、人力成本都遠(yuǎn)高于二三線城市，資本的投入產(chǎn)出比不高。”
并購(gòu)整合不及預(yù)期
資本大舉進(jìn)入連鎖藥店領(lǐng)域，均是看好這個(gè)業(yè)態(tài)未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)。
國(guó)藥資本董事總經(jīng)理卓光嵩認(rèn)為，資本大規(guī)模進(jìn)入連鎖藥店領(lǐng)域，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)對(duì)標(biāo)美國(guó)，有很大的想象空間。
美國(guó)的沃爾格林、CVS兩大連鎖藥店的市場(chǎng)份額高達(dá)75%，而中國(guó)前100名連鎖藥店整體的市場(chǎng)份額加起來(lái)還不到50%。這樣看來(lái)，國(guó)內(nèi)連鎖藥店集中度整合還有很大空間。
連鎖藥店是一個(gè)巨大的需求入口，可以做PBM（藥品福利管理）、慢病管理等，但做這些的前提是能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化、全國(guó)連鎖化。“不過(guò)，國(guó)內(nèi)商保市場(chǎng)份額還很小，短期內(nèi)PBM很難走通。”卓光嵩說(shuō)道。
資本押注連鎖藥店，還看中了處方外流這塊市場(chǎng)蛋糕，而連鎖藥店是承接處方外流的一個(gè)核心渠道。但目前來(lái)看，處方外流的速度并沒(méi)有預(yù)想得那么快。即便政策鼓勵(lì)處方外流，但醫(yī)院并不舍得放棄藥品這塊利潤(rùn)蛋糕，以致最終流出來(lái)的處方量很有限。
按照高濟(jì)的規(guī)劃，其希望借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與線下藥店做整合，以提升運(yùn)營(yíng)效率，降低成本。高濟(jì)醫(yī)療的母公司高瓴資本有很強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)基因，騰訊、京東、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資方中，都有高瓴資本的身影。“高濟(jì)本身有200多人的信息化隊(duì)伍，其一定是希望借助互聯(lián)網(wǎng)對(duì)藥店做一些變革。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。
高濟(jì)現(xiàn)有的上萬(wàn)家藥店規(guī)模，在采購(gòu)環(huán)節(jié)有巨大的價(jià)格談判優(yōu)勢(shì)。但是連鎖藥店，在這么多藥店中做集采，推行統(tǒng)一的信息化系統(tǒng)，也存在一定挑戰(zhàn)。
藥品市場(chǎng)營(yíng)銷專家李從選告訴八點(diǎn)健聞，原來(lái)連鎖老板的權(quán)力因集采而被改變，心里會(huì)很不舒服，適應(yīng)變化有個(gè)過(guò)程。“也許一些老板心里是抵觸的，尤其是幾個(gè)億以上規(guī)模的原子公司老板，突然變成打工仔，被一群職業(yè)經(jīng)理人管理，還不得不執(zhí)行其指令，其執(zhí)行力也就可想而知。”
被高濟(jì)收購(gòu)后控股的一家連鎖藥店的店長(zhǎng)正準(zhǔn)備離職，“我在這快1年的時(shí)間里，公司無(wú)序的管理并沒(méi)有得到任何改善。人浮于事連鎖藥店，工資也不高，很難招到有經(jīng)驗(yàn)的店員，而且員工流動(dòng)率也較高。”據(jù)這位店長(zhǎng)透露，高濟(jì)之前派了一位高管來(lái)管理這家連鎖藥店，無(wú)奈最終離開(kāi)了。“管不了，因?yàn)楝F(xiàn)有的管理層根本不聽(tīng)指揮。”
一位連鎖藥店負(fù)責(zé)人告訴八點(diǎn)健聞，很多連鎖藥店沒(méi)有使用統(tǒng)一系統(tǒng)的動(dòng)力，因?yàn)檫@使得后臺(tái)操作更加復(fù)雜。“有些連鎖藥店老板會(huì)覺(jué)得，這些系統(tǒng)還不如微信便捷。像會(huì)員管理、用藥咨詢等直接利用微信小程序就能解決。”
在連鎖藥店并購(gòu)整合中，高濟(jì)還面臨管理人才短缺的難題。“大多數(shù)做得比較大的連鎖藥店都是創(chuàng)始人親自操盤，好的職業(yè)經(jīng)理人比較缺乏。”柏煜說(shuō)道。
另一個(gè)大的挑戰(zhàn)，則是醫(yī)保政策的不確定性。
國(guó)家醫(yī)保局成立后，重點(diǎn)打擊騙保行為，藥店是騙保的重災(zāi)區(qū)之一。打擊騙保則限制了藥店的多元化經(jīng)營(yíng)。為防止藥店違規(guī)刷醫(yī)保卡，多地的醫(yī)保規(guī)定藥店不允許銷售非藥品；個(gè)別地方允許醫(yī)保藥店陳列非藥品（包括保健品、醫(yī)療器械等），但禁止這類產(chǎn)品刷醫(yī)保卡。而這部分非藥品銷售比例一般占據(jù)藥店20%~25%的收入，毛利率也更高。
在沃爾格林創(chuàng)業(yè)早期，讓大量顧客趨之若鶩的不是藥品，而是冰淇淋、奶昔、三明治等食品。這種“藥店+便利店”的模式延續(xù)至今，而沃爾格林、CVS這樣的連鎖巨頭還有上千種自有品牌（藥妝、日用品為主）的高毛利產(chǎn)品。多元化經(jīng)營(yíng)能夠分?jǐn)傄徊糠炙幍杲?jīng)營(yíng)的成本，提高運(yùn)營(yíng)效率。但現(xiàn)在，這條路在國(guó)內(nèi)幾乎很難走通。
實(shí)際上，2008-2011年，國(guó)內(nèi)一批連鎖藥店經(jīng)營(yíng)者紛紛探索藥妝店、母嬰藥店、健康超市型藥店、居家護(hù)理藥房等創(chuàng)新業(yè)態(tài)，但因?yàn)楦骷叶ㄎ换靵y、管理缺失、市場(chǎng)拓展能力有限等原因，最終都以失敗告終。
整合不及預(yù)期，高濟(jì)的并購(gòu)步伐漸漸慢了下來(lái)。有知情人士透露，去年下半年開(kāi)始，高濟(jì)就幾乎暫停了對(duì)連鎖藥店的并購(gòu)。
現(xiàn)階段，無(wú)論是高濟(jì)，還是全億，并購(gòu)而來(lái)的連鎖藥店均沒(méi)有更換統(tǒng)一的品牌。因?yàn)閷?duì)普通老百姓而言，全億、高濟(jì)遠(yuǎn)不如當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)了很多年、哪怕是一家單體藥店來(lái)得親切。
“之前有一批想賣的連鎖藥店，現(xiàn)在價(jià)格砍掉一半可能都沒(méi)有人要了”，柏煜說(shuō)道：“一些中小型連鎖藥店的掌舵人對(duì)資本了解甚少，錯(cuò)過(guò)了最佳被并購(gòu)的時(shí)間點(diǎn)。”
經(jīng)濟(jì)下行使得資本較為緊張，上一輪瘋狂并購(gòu)后整合不及預(yù)期，也使得資本對(duì)連鎖藥店標(biāo)的選擇變得更加謹(jǐn)慎。
據(jù)柏煜觀察，這一輪并購(gòu)潮基本上在2018年下半年就結(jié)束了。今年開(kāi)始進(jìn)入冷靜期：“以后質(zhì)量差的連鎖藥店很可能就賣不出去了。同時(shí)，沒(méi)有絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的連鎖藥店也很難賣出好價(jià)錢。”
“去年高濟(jì)和全億健康被傳要合并，這類合并在下一輪并購(gòu)潮中很有可能出現(xiàn)。”柏煜預(yù)測(cè)，2019年~2024年間會(huì)出現(xiàn)大連鎖之間的整合并購(gòu)，未來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)一家全國(guó)性的大連鎖藥店，其在線上線下都有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)。”
李從選認(rèn)為，未來(lái)不排除像老百姓、一心堂這類上市公司之間并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以對(duì)抗高濟(jì)。這在美國(guó)有先例，沃爾格林收購(gòu)美國(guó)排名第三的連鎖藥店Rite Aid，由此，沃爾格林進(jìn)一步夯實(shí)了自己“老大”的位置。
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