匯源果汁集團(tuán)(深度 | 匯源果汁陷“摘牌危機(jī)”，朱新禮已近“末路窮途”？)，36創(chuàng)業(yè)加盟網(wǎng)給大家?guī)碓敿?xì)的介紹，讓更多的人可以參考:匯源果汁集團(tuán)(深度 | 匯源果汁陷“摘牌危機(jī)”，朱新禮已近“末路窮途”？)。
文：趙正
圖：焦震楠
原本被港交所發(fā)函于3月2日除牌的匯源果汁（01886.HK）目前依舊屬于“停牌”狀態(tài)。
2月14日晚，匯源果汁收到香港聯(lián)交所一紙退市的函件。匯源果汁發(fā)布公告稱，公司接到聯(lián)交所發(fā)出的函件，由于公司證券買賣自2018年4月3日停止交易，無法于2020年1月31日前履行復(fù)牌條件，在聯(lián)交所恢復(fù)證券買賣。聯(lián)交所上市委員根據(jù)上市規(guī)則，決定取消匯源果汁的上市地位。
但由于匯源集團(tuán)提請復(fù)核，目前這家公司仍然處于停牌狀態(tài)。另據(jù)該公司2月28日公告，匯源獨立內(nèi)部監(jiān)控顧問對該公司4個主要子公司的16個事項進(jìn)行了獨立內(nèi)部監(jiān)控審閱，匯源管理層同意實施內(nèi)部監(jiān)控顧問建議的補救措施，匯源將繼續(xù)停牌。
更早一些的時候，2020年2月12日，匯源果汁的創(chuàng)始人朱新禮父女才剛剛宣布退出匯源果汁董事會，其中朱新禮辭去公司董事會主席等職務(wù)，其女朱圣琴也辭任公司執(zhí)行董事。匯源果汁的另外一個執(zhí)行董事鞠新艷“接盤”董事會主席職位。
盡管朱新禮家族已經(jīng)基本退出匯源果汁的經(jīng)營管理層，但是面對這樣一個背負(fù)著100多億元債務(wù)爛攤子，誰將成為“接盤俠”還是一個未知數(shù)，匯源果汁的前景一片黯淡。《商學(xué)院》記者就創(chuàng)始人辭職和退市等相關(guān)問題發(fā)采訪函給匯源果汁公關(guān)部，截至發(fā)稿前沒有收到相關(guān)回復(fù)。
禍起“關(guān)聯(lián)交易”
作為一家上市13年的知名企業(yè)，匯源果汁其實已經(jīng)停牌了20個月，而導(dǎo)致匯源果汁停牌的則是因為一起關(guān)聯(lián)交易。
2017年8月15日至2018年3月29日期間，在沒有獲得董事會批準(zhǔn)和未公開披露的情況下，匯源果汁單方面向匯源集團(tuán)旗下的關(guān)聯(lián)企業(yè)北京匯源飲料借款42.75億元，以便北京匯源資金周轉(zhuǎn)和債務(wù)清算。但是這樣的做法違反了港交所上市規(guī)則中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易申報、股東批準(zhǔn)及披露的條款，港交所考慮將其停牌處理。
盡管匯源果汁為此做了很多補救措施，比如：訂立書面的貸款協(xié)議并終止相關(guān)貸款，但也還是沒能挽回停牌的命運，2018年4月，匯源果汁被港交所宣布停牌，彼時市值已經(jīng)跌到54億元，還不到高位市值時的零頭。
2020年1月31日，匯源果汁發(fā)布了一份獨立調(diào)查報告，該報告詳細(xì)解釋了這筆貸款是如何在沒有獲得公司董事會批準(zhǔn)并簽訂協(xié)議，也未曾對外披露的情況之下，借到了關(guān)聯(lián)公司北京匯源飲料手中。
這份報告稱，2017年8月~12月期間，在沒有任何管理層審批的情況下，集團(tuán)的資金中心通過4家集團(tuán)內(nèi)公司的9個銀行賬戶分66次轉(zhuǎn)賬給4家關(guān)聯(lián)公司，根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議安排，匯源果汁合計向北京匯源飲料提供42.83億元的短期貸款，年化利率10％。
相關(guān)貸款是由時任資金中心主任及關(guān)聯(lián)公司北京匯源飲料財務(wù)總監(jiān)二人商定執(zhí)行的，沒有簽署書面合同。這兩位執(zhí)行人直接將相關(guān)貸款歸類為集團(tuán)內(nèi)部銀行轉(zhuǎn)賬，認(rèn)為不需要上報集團(tuán)管理層審批，只需由集團(tuán)資金中心負(fù)責(zé)人審批。這樣的說法就撇清了匯源果汁董事會成員未參與相關(guān)借款和知悉相關(guān)借款事宜。但是這樣的說法還是不能讓外界接受，畢竟一筆42億元的巨額款項的借貸，公司最高層不可能一點不知道。這只能顯示出匯源果汁內(nèi)部管理的混亂和不規(guī)范。
除了被港交所停牌，其實這幾年匯源果汁的業(yè)績也是非常糟糕，負(fù)債一年比一年高，公開數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年和2017年，匯源果汁的負(fù)債規(guī)模分別達(dá)到了65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.02億元。此后由于一直停牌，匯源果汁2017年財報、2018年財報以及2019年半年報一直都沒有披露。如此高昂的負(fù)債規(guī)模，不要說償還本金，就是其借貸利息就高達(dá)凈利潤的四倍，所以，匯源果汁的負(fù)債總額越滾越大。
“匯源果汁近年來戰(zhàn)略失誤、內(nèi)部管理混亂、業(yè)績不佳、持續(xù)虧損、負(fù)債高企，又涉嫌違規(guī)借款給關(guān)聯(lián)企業(yè)，種種因素導(dǎo)致創(chuàng)始人朱新禮和其女兒退出了經(jīng)營管理層。”資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬向《商學(xué)院》雜志記者表示。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則認(rèn)為，隨著朱新禮父女退出匯源果汁的管理層，應(yīng)該會給匯源果汁帶來一個新的轉(zhuǎn)型和升級的機(jī)遇，如果有新的戰(zhàn)略投資方進(jìn)入?yún)R源，對匯源果汁的發(fā)展將會有一個好的支撐，從產(chǎn)業(yè)端、資本端、消費端去看，匯源的產(chǎn)品是很好的，只是資金比較緊張，隨著新的資本方進(jìn)入，通過全新的營銷體系去改變它原有的東西，應(yīng)該說匯源的生命力還是有的。
盲目投資導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率居高不下
記者在與多位業(yè)內(nèi)專家溝通后發(fā)現(xiàn)，專家們一致認(rèn)為匯源果汁的產(chǎn)品其實是不錯的，而且這么多年匯源果汁也一直是國內(nèi)純果汁的代名詞，更是純果汁的第一品牌，對于消費者而言，提到純果汁多數(shù)人第一反應(yīng)都會想到匯源果汁。
就是這樣一個在中國飲料市場穩(wěn)坐純果汁第一，品牌認(rèn)知度不錯的品牌為什么把一手好牌打得稀巴爛？
2007年匯源果汁在香港上市，這次上市為匯源果汁迎來大好的發(fā)展時機(jī)，為了擴(kuò)大產(chǎn)品線和產(chǎn)能，朱新禮帶領(lǐng)匯源果汁在市場上迅速擴(kuò)張，在全國各地建廠，收購了許多正在發(fā)展中的企業(yè)，成本和代價都不低。但是，工廠很多，利用率很低，閑置資源折舊等問題讓匯源的資產(chǎn)負(fù)債率迅速上升。
2008年可口可樂公司找到朱新禮，希望收購匯源果汁，給出的價格是每股12.2港元的價格，收購匯源果汁全部股份，總計約179.2億港元。這對于正在處于低谷中，業(yè)績下滑嚴(yán)重的匯源果汁絕對是千載難逢的好機(jī)會，朱新禮也非常期待被可口可樂收購。
為了滿足可口可樂的收購需求，朱新禮重新規(guī)劃了匯源果汁的所有生產(chǎn)線，加大了對上游產(chǎn)業(yè)鏈的投入力度，并重新調(diào)整了銷售渠道。2008年，匯源果汁投資20多億元巨額資金新建工廠，準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型做上游的純果汁原料供應(yīng)商。同時，匯源果汁大幅削減銷售人員，財報顯示，2007年底，匯源的銷售人員總數(shù)為3926人，到2008年底僅剩1160人。這種轉(zhuǎn)型一直持續(xù)到2009年初。
然而，2009年3月，中國商務(wù)部以反壟斷為由阻止了這次的收購計劃，這個結(jié)果一下子打亂了匯源果汁原有的安排和部署，為此投入的眾多投資項目都泡湯了，對于匯源果汁造成很大的經(jīng)濟(jì)損失和負(fù)擔(dān)，匯源果汁負(fù)債率逐年上升，元氣大傷。
除了可口可樂的收購未果給匯源果汁帶來的經(jīng)濟(jì)損失，匯源果汁的投資戰(zhàn)略失誤也讓匯源雪上加霜。農(nóng)民出身的朱新禮本人熱衷于果汁加工的上游產(chǎn)業(yè)鏈投資，包括果樹種植栽培、果汁深加工產(chǎn)業(yè)以及其他農(nóng)業(yè)項目。據(jù)悉，匯源果汁在湖北、安徽、山東等地建設(shè)了很多水果加工基地，發(fā)展水果品種改造及深加工，僅僅這個環(huán)節(jié)就投入了20億元。
此后，匯源果汁不斷進(jìn)行融資，增加對廠房設(shè)備、土地等生產(chǎn)資料的投資，花費的資金估計在60億元以上。截至2019年上半年，匯源已在全國10余個省份規(guī)劃建設(shè)了20余個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化園區(qū)，連接起1000多萬畝優(yōu)質(zhì)果蔬茶糧種植基地。
匯源果汁的官網(wǎng)上一則新聞顯示匯源果汁集團(tuán)，2019年9月，匯源果汁與新疆紅旗坡農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)在阿克蘇簽署了“關(guān)于特色林果產(chǎn)業(yè)項目投資”的合作協(xié)議，按照協(xié)議匯源果汁將投資阿克蘇匯源水果綜合產(chǎn)業(yè)園項目建設(shè)，其中匯源紅30萬噸果蔬飲料加工項目，主要用來建設(shè)果漿廠、果汁廠和果汁飲料灌裝廠。
在朱丹蓬看來，匯源果汁不斷在上下游產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，讓企業(yè)背上上沉重的債務(wù)包袱，很多投資造成嚴(yán)重浪費，如此重資產(chǎn)的經(jīng)營方式，在飲料企業(yè)中也極其少見。而這些投資在很大程度上也影響到匯源果汁的財務(wù)表現(xiàn)。盡管匯源果汁財報業(yè)績從2014年開始出現(xiàn)虧損，但是從2011年、2012年和2013年開始，匯源果汁的主營業(yè)務(wù)就是處于虧損狀態(tài)。由于政府補貼和出售下邊的公司獲得收益才彌補了主業(yè)了的虧損。
家族企業(yè)管理粗放人事變動頻繁
匯源果汁雖然是一個上市公司，但也是一家家族色彩濃厚的家族企業(yè)。
匯源果汁的早期發(fā)展主要依賴于朱新禮這位創(chuàng)始人對資本的成功運作，迅速搶占空白市場，一舉將匯源果汁打造成中國純果汁的第一品牌。企業(yè)獲得成功后，朱新禮的兒子、女兒、兄弟、女婿等家族成員紛紛進(jìn)入企業(yè)，并擔(dān)任重要職位。
其中朱新禮的女兒朱圣琴擔(dān)任匯源果汁董事會執(zhí)行董事和集團(tuán)副總裁，朱新禮的女婿高勇曾擔(dān)任匯源果汁的副總裁（后因為利用廣告投放獲得非法收益而逐漸淡出企業(yè)），朱新禮的弟弟朱新德曾擔(dān)任匯源果汁的總經(jīng)理，其侄子朱勝彪曾擔(dān)任匯源果汁的法定代表人和匯源水業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人（后因商標(biāo)權(quán)糾紛被朱新禮撤職）。
匯源果汁在山東成立，后來總部遷入北京，之后與德隆、統(tǒng)一、達(dá)能的合作,以及在香港的上市,一系列的資本運作讓匯源果汁迅速成為果汁第一品牌，這些都離不開其核心人物——朱新禮。這也是我國大多數(shù)家族企業(yè)發(fā)展的路徑，由一個極具個人魅力的靈魂人物帶動企業(yè)迅速發(fā)展。但是匯源果汁作為一家典型的家族企業(yè)長期以來粗放式的管理也逐步暴露出各種問題。
在梁振鵬看來，家族成員的教育水平和知識能力都是有限的，它不足以支撐規(guī)模龐大企業(yè)的全部控制權(quán)。企業(yè)要進(jìn)一步成長,必須要吸納職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入企業(yè),也必須向這些職業(yè)經(jīng)理人讓渡經(jīng)營控制權(quán)。從匯源果汁發(fā)展歷程可以看出,朱新禮一直牢牢握住企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán),這使得職業(yè)經(jīng)理人難以獲得與其決策相應(yīng)的實際控制權(quán),因而大大地降低了這些職業(yè)經(jīng)理人的積極性和效率,從而導(dǎo)致職業(yè)經(jīng)理人走馬燈似的更換和離職。
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