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實驗三：基本分析方法的實際運用—— 貴州茅臺酒股份有限公司分析09 經(jīng)管系 財管 1 班 范婷婷 20091113108 一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)狀況2012 年是十二五開局第二年.各地發(fā)展熱情較高.投資動力較強.前期出臺 的振興戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè).鼓勵和引導(dǎo)民間投資等政策措施和各項區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略正 在發(fā)揮作用.加之國內(nèi)市場潛力巨大.消費升級和城鎮(zhèn)化都在發(fā)展過程中.收入分 配改革力度加大.轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)步伐加快。總體看經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長 的動能較為充足。 （二） 宏觀經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期是一個連續(xù)不斷的過程.表現(xiàn)為擴(kuò)張和收縮的交替出現(xiàn).對股市走 勢的影響可以從經(jīng)濟(jì)周期四個階段的運行軌跡來分析。1.蕭條階段：指經(jīng)濟(jì)活動低于正常水平的階段.此時.信用收縮.消費萎縮. 投資減少.生產(chǎn)下降.效益滑坡.失業(yè)嚴(yán)重.收入相應(yīng)減少.悲觀情緒籠罩著整個經(jīng) 濟(jì)領(lǐng)域。2.復(fù)蘇階段：該階段是蕭條與繁榮的過渡階段。各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示.經(jīng)濟(jì)已 開始回升.公司的經(jīng)營轉(zhuǎn)好.盈利水平提高.因經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使居民的收入增加.加 之良好預(yù)期.流入股市的資金開始增多.對股票的需求增大.從而推動股價上揚。3.繁榮階段：這一階段.信用擴(kuò)張.消費旺盛.生產(chǎn)回升.就業(yè)充分.國民收入 增長.樂觀情緒籠罩著整個經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
4．衰退階段：該階段.國民生產(chǎn)總值開始下降.股價由繁榮末期的緩慢下跌..變成急速下跌。 （三）宏觀經(jīng)濟(jì)政策 1．財政政策 （1）財政政策手段對證券市場的影響1國家預(yù)算通過預(yù)算安排的松緊影響整個經(jīng)濟(jì)的景氣.調(diào)節(jié)供需;財政預(yù)算 對能源交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重將促進(jìn)這些行業(yè)發(fā)展.該行業(yè)及其企業(yè) 股票價格隨之上揚2稅收影響：a、投資者交易成本;b、傳遞政策信號 3國債國債發(fā)行對證券市場資金流向格局有較大影響 4財政補貼 5財政管理體制 6轉(zhuǎn)移支付制度 （2）財政政策種類擴(kuò)張、緊縮、中性對證券市場的影響 實施積極財政政策對 證券市場的影響： 1減少稅收.降低稅率.擴(kuò)大減免稅范圍 2擴(kuò)大財政支出.加大財政赤字 3減少國債發(fā)行或回購部分短期國債 國債發(fā)行規(guī)模的縮減.使市場供給 量減少.從而對證券市場原有的供求平衡發(fā)生影響.導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票.推 動證券市場上揚。 4增加財政補貼.財政補貼往往使財政支出擴(kuò)大.擴(kuò)大社會總需求和刺激供 給增加.從而使整個證券市場的總體水平趨于上漲。 2.貨幣政策..所謂貨幣政策.是指政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng) 和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。
貨幣政策對證券市場的影響3.收入政策 收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。 收入總量目標(biāo)著眼于近期的宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡.根據(jù)供求不平衡的兩種狀況分別選擇分配政策和超分配 政策。收入政策的結(jié)構(gòu)目標(biāo)則著眼于中長期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)與社會協(xié)調(diào)發(fā) 展.著重處理積累與消費、公共消費與個人消費、各種收入的比例、個人收入差 距等關(guān)系。收入總量調(diào)控政策主要通過財政、貨幣機制來實施.還可以通過行政 干預(yù)和法律調(diào)整等機制來實施。財政機制通過預(yù)算控制、稅收控制、補貼調(diào)控和 國債調(diào)控等手段貫徹收入政策。貨幣機制通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)控貨幣流通量、 調(diào)控信貸方向和數(shù)量、調(diào)控利息率等貫徹收入政策。 二、行業(yè)分析 （一）白酒產(chǎn)業(yè)周期分析白酒產(chǎn)業(yè)屬于周期型行業(yè).其發(fā)展的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì) 處于上升時期.這些產(chǎn)業(yè)就會緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時.這些產(chǎn)業(yè)也相應(yīng)跌落。 在 2008 年金融危機過后.世界各國都在努力從經(jīng)濟(jì)危機中走出來.我國通過一系..列積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策對國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整.我國經(jīng)濟(jì)的宏觀 形勢企穩(wěn)向好。國際貿(mào)易環(huán)境也在朝著有利的方向變化.這些都將為我國的產(chǎn)業(yè) 發(fā)展提供了較好的外部環(huán)境。
（二）產(chǎn)業(yè)政策由于酒類產(chǎn)品的特殊性和釀酒行業(yè)是耗糧大戶等原因. 釀酒行業(yè)從整體上 講 是國家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè).限制的重點是白酒.特別是烈性白酒。國家政策取向 是 “低度.優(yōu)質(zhì).多品種.低消耗” 。 今后白酒行業(yè)的發(fā)展思路是：限制高度酒、 高耗糧及無序的生產(chǎn).整頓流通程序. 發(fā)展優(yōu)質(zhì)、低度、低耗糧白酒和有序的生 產(chǎn)流通。重點發(fā)展名優(yōu)白酒.降度白酒. 大力提高低度白酒。 三 白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)和市場競爭分析 1.全國白酒銷售的市場分布狀況目前.國內(nèi)有 37000 多家白酒生產(chǎn)企業(yè).30000 多個白酒品牌.但白酒銷售額 的 1/3 在四川實現(xiàn)；1/3 在河南、安徽、山東、廣東實現(xiàn)；1/3 在其它省份實現(xiàn)。 2.白酒行業(yè)競爭態(tài)勢（1）行業(yè)內(nèi)競爭激烈 這幾年我國白酒行業(yè)的最大特點是：高檔白酒競爭日趨激烈.高檔品牌白酒 面臨大洗牌.中低檔白酒不斷開拓市場。特別是春節(jié)期間.我國白酒市場異常活躍. 從市場反應(yīng)看.白酒市場大范圍地掀起了促銷風(fēng)暴.促銷地域廣、涉及品牌多、促 銷力度大。事實證明.隨著水井坊、國窖*1573 等在高檔白酒市場開拓成功.高檔 白酒市場開始升溫后.傳統(tǒng)名酒企業(yè)、業(yè)外資本、地方名酒及中小企業(yè)都進(jìn)入高 檔白酒市場.高檔白酒市場已經(jīng)全面開花.高檔白酒表現(xiàn)出了風(fēng)光無限的景象。
..2010 年上半年.中檔白酒繼續(xù)維持井噴式增長。在高檔白酒猛于漲價的情況下. 中檔白酒顯示出勃勃生機.200-500 元的白酒消費市場出現(xiàn)井噴.中檔白酒成為 白酒高端化運動的主體中檔酒品牌中又以區(qū)域性品牌擴(kuò)張最為迅速.如山西汾 酒、洋河股份等均出現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢。（2）高端品牌白酒競爭升級 幾年以來的新興白酒產(chǎn)品.大方向都在向高端白酒靠攏。白酒企業(yè)對高端白酒 市場的爭奪將更加激烈。為了在高端白酒市場上占一席之地.企業(yè)在酒質(zhì)和文化 上動足了腦筋。其中行業(yè)巨頭五糧液集團(tuán)推出的五龍賓酒.打出“打造中國貴賓 用酒”的大旗.成為下半年市場關(guān)注的焦點。而茅臺推出的青銅年份酒.無疑是茅 臺在不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的過程中.著力打造的又一精品。例如.四川整合資源著力 打造形成“中國白酒金三角”的區(qū)域性國際知名品牌.對于進(jìn)一步挖掘名酒文 化、豐富名酒內(nèi)涵、提升川酒乃至中國白酒的整體國際品牌效應(yīng)將產(chǎn)生巨大的推 動作用.以形成“世界白酒看中國.中國白酒看川黔.川黔白酒看‘國酒金三 角’”的區(qū)域品牌效應(yīng)。 隨著產(chǎn)品提價.一些超高檔白酒與老牌名酒之間的差距縮小并展開消費者爭 奪戰(zhàn).同時.大量的正在準(zhǔn)備沖刺高檔品牌及地方強勢品牌開發(fā)的高檔產(chǎn)品對高 端的沖擊.使本來有限的高檔白酒變得更為激烈.一些高檔白酒品牌將隨著利潤 的降低而被淘汰出局。
（四 ）白酒行業(yè)發(fā)展趨勢分析 1.消費需求將逐漸趨穩(wěn) 近年來.白酒的消費量逐年減少.經(jīng)歷了連續(xù) 5 年的減產(chǎn)后.目前白酒占整個 行業(yè)的比重在 15%左右.與發(fā)達(dá)國家蒸餾酒比重占行業(yè)的 10%已經(jīng)比較接近了.也..達(dá)到了酒業(yè)協(xié)會制定的 2005 年產(chǎn)量目標(biāo)。因此在政策不變的情況下.我國白酒的 產(chǎn)銷量將基本保持穩(wěn)定。 2.集中度仍將穩(wěn)步提高雖然目前白酒行業(yè)仍以分散經(jīng)營為主.但集中度在不斷提高。白酒企業(yè)將呈 現(xiàn)“少而精”的態(tài)勢：酒類產(chǎn)銷體制的改革和監(jiān)督管理的強化.市場競爭日趨激 烈.許多白酒企業(yè)面臨開工不足、倒閉、破產(chǎn)、轉(zhuǎn)變的局面.資產(chǎn)重組概念在白酒 業(yè)愈演愈烈。2004 年.白酒龍頭企業(yè)年銷售收入占全行業(yè)的 60%左右.實現(xiàn)利稅占 全行業(yè)的 2/3.行業(yè)利潤集中度不斷提高。如果白酒生產(chǎn)許可證政策和稅收政策 得以嚴(yán)格執(zhí)行.那么未來 10－15 年時間里白酒行業(yè)的利潤和產(chǎn)量將集中在 10 家 左右的大型企業(yè)中。 3.業(yè)外資本不斷涌入對白酒行業(yè)形成沖擊近年.業(yè)外資本試水白酒行業(yè)的事件頻頻發(fā)生.寶光藥業(yè)和中國最大民營企 業(yè)希望集團(tuán)爭"飲"郎酒就是明證之一。出現(xiàn)這種現(xiàn)象.主要原因還是相比其他行 業(yè).白酒仍是一個高利潤、進(jìn)入門檻又相對較低的行業(yè)。
外資的涌入在對現(xiàn)有白 酒企業(yè)帶來沖擊的同時.必將加速白酒業(yè)資本和資源整合的步伐.使白酒業(yè)逐漸 在調(diào)整中走向規(guī)范和有序。 4.白酒消費不斷朝品牌化靠近近幾年.全國白酒總銷量不斷下降.但各知名品牌酒廠家的銷量卻在增長.這 其中既有全國性品牌.也包括眾多的地方名酒。這些企業(yè)多年的品牌影響力和他 們每年為品牌不斷注入的新鮮元素使其長久不衰。這說明.即使是區(qū)域性品牌. 只要在該區(qū)域精耕細(xì)作.也能在激烈的白酒競爭中爭得一席之地。 5.低度酒將成為發(fā)展趨勢..隨著人民生活水平的不斷提高.人們對健康保健意識的增強.白酒低度化趨勢將日漸明 顯。三、公司分析 （一）公司簡介貴州茅臺酒股份有限公司是由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺酒 廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國食品發(fā) 酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集 團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起.并經(jīng)過貴州省人民政府黔府函字（1999）291 號文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司.注冊資本為一億八千五百萬元。公司主營貴州茅臺酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售.同時進(jìn)行飲料、食品、包裝材 料的生產(chǎn)和銷售.防偽技術(shù)開發(fā).信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開發(fā)。
目前.貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產(chǎn)量已突破一萬噸；43°、38°、 33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足 了中低檔消費者的需求；15 年、30 年、50 年、80 年陳年茅臺酒填補了我國極品 酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國內(nèi)獨創(chuàng)年代梯級式的產(chǎn)品開發(fā)模式。形成了 低度、高中低檔、極品三大系列 70 多個規(guī)格品種.全方位躋身市場.從而占據(jù)了 白酒市場制高點.稱雄于中國極品酒市場。 （二）公司競爭地位分析 1.獨特的歷史地位和深厚的文化情懷茅臺酒是我國傳統(tǒng)民族工業(yè)中擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的最優(yōu)秀的民族品牌之一。 近百年來.在世界歷史的舞臺上有過許許多多令人印象深刻的驚艷表現(xiàn)：巴拿馬 萬國博覽會上演繹“怒擲酒瓶振國威.香驚四座奪金獎”的傳奇.蟬聯(lián)“世界名 酒”的稱號；1935 年與長征途中的紅軍結(jié)下不解的情緣.新中國成立后成為開國..“國宴第一酒”；在日內(nèi)瓦會議上首次展現(xiàn)了中國名酒的風(fēng)采.參與了黨和國家 的一系列政治、經(jīng)濟(jì)、外交、文化重大活動.以及先后 14 次榮獲國際金獎和蟬聯(lián) 歷次全國名酒評選之冠……茅臺酒給予人們的認(rèn)知感覺.是一種鮮明突出的極富 社會人文精神的“民族精神感覺”、“誠信企業(yè)感覺”、“世界名牌感覺”。
茅臺酒的“世界名牌”影響力及品牌價值.是不能單從經(jīng)濟(jì)或法律的角度來 評估的“無體財產(chǎn)”。它蘊涵的是具有國際影響力的品牌價值效應(yīng).體現(xiàn)的是中 華民族物質(zhì)文明和精神文明的智慧結(jié)晶.展示的是中國幾千年來的優(yōu)秀文化的歷 史積淀.以及歷代茅臺人傳承、創(chuàng)新、提升品牌價值的成果。 2. 時間和實踐證明的保健功能；在我國.對茅臺酒有益健康的社會認(rèn)同感由來已久。1935 年.紅軍長征路經(jīng) 茅臺鎮(zhèn).茅臺酒被紅軍將士當(dāng)成“包治百病的萬應(yīng)良藥”.用以解乏提神、療傷鎮(zhèn) 痛、治傷風(fēng)感冒。茅臺集團(tuán)董事長季克良在《茅臺酒與健康》一文中引述的典型 例證.更是令人感到了茅臺酒的神奇：一位空軍某師政委持久喝茅臺酒.治愈了被 醫(yī)生確診為胃癌前期的病癥“腸上皮化生”.使嚴(yán)重的萎縮性胃炎轉(zhuǎn)化為輕度淺 表性胃炎；一位中央某報社記者.長期把茅臺酒當(dāng)“藥”服用.使已患上十幾年的 肝癌奇跡般地消失……如今看來.不管是國酒茅臺出于強烈的社會責(zé)任感向消費者如實地宣傳茅臺 酒有益健康的事實.還是醫(yī)學(xué)科研人員通過科研來破譯茅臺酒有益健康的奧秘. 殊途同歸.都印證了一個毋庸置疑的客觀事實：茅臺酒.是世界上的蒸餾酒中鮮為 少見的高品質(zhì)的健康型白酒。
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