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公司2015年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.89億元，同比增長73.58%，歸屬上市公司股東凈利潤1.68億元，同比增長43.53%；主要受益于公司“精耕細(xì)作，升級(jí)轉(zhuǎn)型”的經(jīng)營戰(zhàn)略。2015年度，公司簽訂界首市園林綠化施工、管養(yǎng)一體化項(xiàng)目重大合同，項(xiàng)目總投資42.8億元，保障園林主業(yè)成長。2015年度公司全資子公司恒潤科技實(shí)現(xiàn)盈利(扣除非經(jīng)常性損益)4407.36萬元，盈利承諾完成率為104%。
公司2015年度綜合毛利率為29.58%，同比增長0.12%，其中，園林工程毛利率略有下降，但是文化創(chuàng)意毛利率卻高達(dá)52.36%，這主要是受益于恒潤科技的并表。
公司盈利數(shù)據(jù)逐季增長，受益于恒潤科技的并表，三、四季度漲幅較大。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元、4.20億元、4.77億元、7.70億元，分別同比增長4.83%、29.16%、84.59%和163.05%，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2355.94萬元、4653.10萬元、4709.39萬元、5076.69萬元，同比增長3.80%、33.07%、58.61%和71.18%。第三季度和第四季度業(yè)績漲幅較大，主要受益于恒潤科技的并表。
2015年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為73.58%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平。2016年一季度公司2015年定向增發(fā)募集資金10.5億元到位，公司資產(chǎn)負(fù)債率下降至50.85%，有效優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，增強(qiáng)后續(xù)融資能力。
2016年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.03億元，同比增長81.33%，歸屬上市公司股東凈利潤2845.03萬元，同比增長20.76%；公司一季度業(yè)績大幅增長主要受益于恒潤科技的并表，預(yù)計(jì)公司未來在文化創(chuàng)意方面的收入利潤還將不斷提高。一季度報(bào)表：
公司業(yè)績連年增長，2013年增長14.5%，2014年增長35.11%，2015年增長73.58%，2016年一季度同比增長81.33%。由此可見，公司的“美麗生活創(chuàng)造者——生態(tài)環(huán)境與文化旅游運(yùn)營商”雙引擎戰(zhàn)略初步取得成功，實(shí)現(xiàn)了生態(tài)園林主業(yè)與文化旅游產(chǎn)業(yè)板塊的產(chǎn)值與利潤雙增長。
考慮到公司主營業(yè)務(wù)強(qiáng)大的市場競爭力和文化旅游良好的發(fā)展前景，我們保守給予公司全年60%的增長率，公司2016年扣非凈利潤為1.65*1.6=2.64億元，考慮到公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購德馬吉股權(quán)并募集配套資金事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，公司將增加股本1275.44萬，總股本為4.156億股。德馬吉承諾2016年利潤0.25億，則公司2016年預(yù)計(jì)利潤2.89億元，對(duì)應(yīng)公司28元的股價(jià)和116.3億的總市值，公司2016年動(dòng)態(tài)PE為40倍，每股收益為0.69元，目前估值較為合理，中長期動(dòng)態(tài)估值偏低。
由于公司園林生態(tài)業(yè)務(wù)和文化旅游新業(yè)務(wù)的良好成長性，我們看到公司股價(jià)與多數(shù)下跌的股票不同，它很長時(shí)間以來一直運(yùn)行在去年6月的牛市高點(diǎn)之上，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的強(qiáng)勢特征。
公司股價(jià)近期有企穩(wěn)跡象，應(yīng)密切關(guān)注下方經(jīng)線和年線的雙支撐作用，屆時(shí)可擇機(jī)介入。
高速發(fā)展的VR主題公園本是公司的最大看點(diǎn)，公司雖然在VR主題公園領(lǐng)域進(jìn)行了大力度的布局，但是對(duì)VR主題公園的實(shí)質(zhì)性大規(guī)模投資建設(shè)仍然采取了一定的保守策略，目前只是采取參投形式開展VR主題公園活動(dòng)。這可能是由于VR主題公園的發(fā)展仍然具有不確定性，也可以理解為公司穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)，投資者不應(yīng)對(duì)VR主題公園項(xiàng)目報(bào)以太高熱情和期望。但另一方面，在一個(gè)強(qiáng)者通吃的互聯(lián)時(shí)代，這可能會(huì)帶來錯(cuò)失良機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
嶺南園林堅(jiān)持園林生態(tài)業(yè)務(wù)和文化旅游雙主業(yè)發(fā)展，發(fā)展穩(wěn)健，成長性良好，值得密切關(guān)注，建議中長期跟蹤，逢低分批建倉。
澄泓研究·圖靈工作室
致敬IT領(lǐng)域開山鼻祖圖靈，追蹤IT科學(xué)發(fā)展最前沿投資方向。秉承讓研報(bào)變誠實(shí)，使投資更簡單的理念，專注但不限于計(jì)算機(jī)、電子、互聯(lián)網(wǎng)等多領(lǐng)域跨學(xué)科發(fā)展，持續(xù)追蹤“云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)（移動(dòng)支付、智能駕駛、智能穿戴、虛擬現(xiàn)實(shí)、人工智能）、大數(shù)據(jù)、虛擬現(xiàn)實(shí)”等2016年熱點(diǎn)IT技術(shù)方向。不僅做科技產(chǎn)品的消費(fèi)者，更要做科技趨勢的判斷者，讓科技進(jìn)步成為投資的第一生產(chǎn)力。
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